國債：強勢格局 再創新高

　　通常假期前債市都會表現不錯，本週國債現券市場繼續震蕩上行，尤其是在股市調整之際，國債K線組合四陽夾一陰，強勢格局明顯。全周國債指數緩步上行最高摸至132.46點，並再創歷史新高，終盤上證國債指數以最高點報收，全周上漲0.10%，成交金額約為5.76億元，市場交投尚屬活躍。現券方面，國債漲多跌少。

　　資金方面，在到期資金放量的背景下，週二央行對正回購加碼。與此同時，本週受月末季末效應影響，在交易所回購市場上，資金利率大幅走高。一天回購利率一度最高至20%。消息方面，近期廣東省養老金委託全國社保基金代管1000億資金，預計大部分都會投資債券市場，這會增加債市的資金供給，對市場影響偏正面。不過今年債券的供應量估計會高於去年，地方債、企業債，包括未來低信用等級的“高收益”債券都會大量發行；雖然資金面也會有所鬆動，估計全年下調存準率4-5次，但能否滿足需求存在不確定性。另一方面，投資者仍需要注意的是，過去幾年債市與股市顯現出較為明顯的“蹺蹺板”效應。

　　總體上，通脹與經濟“雙下行”對債市的利好仍將持續，不過鋻於短期內政策面尚難以有更大幅度的放鬆，預計4月份債券市場將以震蕩盤整為主。

　　轉債：短暫調整 趨勢不改

　　本週轉債市場無一上漲，中糧轉債跌幅最小（-0.05%），技術上收一根十字星，面臨上方短期均線壓制，壓力較重；美豐轉債周跌幅為3.45%，打破原有上漲通道和均線支撐，後市預計繼續回到前期低點附近尋求支撐。本週可轉債雖然下跌，但總體還是不錯的，下跌勢中有望吸引一定避險資金關注。

　　本週交易所債券市場繼續以上漲為主，週五上證企債指數收報150.66點，周漲幅0.16%；滬公司債收報133.50點，周漲幅0.17%；滬分離債收報133.49點，周漲幅0.27%；企債指數本週繼續依託于5周線上漲，短線後市，有望得以持續。

　　市場頻頻傳言降息，每逢週末預期就有所增強，導致近期1年央票收益率有所走低，由此也帶動了利率産品收益率回落，不過降幅依然有限，不影響大局，未來信用債收益率仍有下行空間，但可能還有待時間來醞釀。而以信用債等級利差所反映的風險偏好情緒已有明顯加強，在投融資矛盾改善、貸款利率下降等因素下，信用債短期調整不影響未來行情的持續。