□財通證券 陳健

　　本週大盤加速下跌，在擊穿60日均線和 2300點整數關之後，又擊破了2132-2478的0.618回吐位2264點，本週暴挫留下3月28日2344-2341缺口和3月29日2281-2280缺口的兩個向下跳空缺口。在周線七連陽之後，滬指迎來了四連陰，預示著絕非正常範疇的調整。不過隨著市場重心不斷下移，利空因素影響也正在逐步消化，未來如無其他黑天鵝事件出現，四月份之前二次探底概率較小，由於“經濟退政策松”預期加強，短期超跌反彈將一觸即發。

　　基本面上，本週暴挫因素主要有二：一方面來源於擴容壓力沉重，如高收益債券、國債期貨、股指期權、“低標”公司在創業板上市、“新三板”與各地方股權交易中心，這些都會分流市場資金。雖然證監會擬增加QFII及RQFII額度，並在投資範圍和比例方面有所突破，表明增量資金舉措仍在努力，但財政部新規使得養老金入市頓生波折，資金供求關係仍不平衡。另一方面目前宏觀政策“微調”放鬆速度慢于預期，政策鬆動預期推動股指上行的系統性行情出現了退潮。不過，前兩個月，全國規模以上工業企業實現利潤同比降5.2%，這是2009年11月來首次出現負增長。當前工業企業利潤、工業增加值、用電量數據均顯示，經濟增速明顯放緩，而國資委主任王勇表示當前與2008年金融危機相比，形勢可能更為嚴峻，一定程度上增大了“經濟降政策松”可能性，預期四月初下調存準率，降息概率也增加。

　　即將在4月初公佈的3月份經濟數據及由經濟增速放緩催生的流動性寬鬆（例如降準、降息）預期能否兌現將成近一階段市場關注焦點，預期3月份CPI為3.3%，3月份信貸投放規模或在8000億元左右。由於本輪反彈的動機是建立在投資者對貨幣財政政策放鬆的美好預期上，在實體經濟並沒有明顯的企穩復蘇之前，這種預期將繼續存在，四月份之前二次探底概率較小，大盤在超跌反彈之後將會出現橫盤震蕩。但中長期不樂觀，隨著挑戰增加將信心趨弱，特別是市場化改革，其中包括新三板的建設，中小板、創業板的再融資審批權下放以及新股發行制度改革，這些改革均會對整體市場估值中樞産生負面的影響。

　　不論是短期的超跌反彈，還是展開一波反彈，總之反彈將一觸即發。但由於均線系統全面空頭排列，即將到來的反彈將是減倉的機會。超跌反彈或橫盤震蕩過程中，個股結構化行情仍將呈現，但把握機會較難。交易能力較強的投資者可適度進行波段操作。策略上從“超跌反彈”轉向“確定性增長+真正成長股”，關注涉礦概念、消費電子品、西部概念、農業科技、大消費等個股。