本週市場重心大幅下移：滬綜指週一週二弱勢震蕩，週三大幅下挫逾60點，跌破60日均線和2300點支撐，週四慣性續跌，週五勉強企穩。伴隨股指大幅下跌，市場熱點全面潰退，投資者情緒將至冰點。本週大小盤估值溢價較上周顯著回落，主要板塊估值和全部A股流通市值本週繼續下降。

　　按照TTM整體法，剔除負值，當前全部A股和滬深300的市盈率為12.92倍和10.73倍；中小板和創業板的市盈率分別為26.54倍和32.04倍。

　　本週以來，白線基本上都運行在黃線之上，特別是週三大跌當日，中小盤股成為殺跌重災區，估值較低的權重板塊表現相對抗跌，市場風格整體偏向大盤股。申萬23個一級行業中，房地産和金融服務指數顯著抗跌，分別下跌1.08%和1.74%，其餘指數跌幅均在4%以上；農林牧漁、電子、機械設備和輕工製造指數跌幅居前，分別下跌8.28%、7.87%、7.79%和7.72%。

　　在此背景下，本週大小盤估值溢價較上周大幅回落。截至3月30日，申萬小盤指數相對大盤指數的市盈率溢價收報156.11%，較3月23日的166.95%顯著下降，不過較1月20日的階段低點128.37%依然有不少空間。與歷史相比，當前估值溢價處於2010年以來的低位，不過依然是2001年以來的高位水平。

　　本週滬綜指累計下跌3.69%，深成指累計下跌4.81%；至此，滬綜指和深成指3月雙雙收陰，月跌幅分別為6.82%和6.41%。據Wind資訊統計，伴隨市場的回落，總市值和A股流通市值分別由3月23日的27.04萬億元和17.82萬億元，降至3月30日的26.04萬億元和17.07萬億元。

　　1-2月工業企業利潤的超預期負增長成為週三大跌的導火索，管理層對於物價和房地産調控不動搖的表態繼續發酵，經濟下行風險的充分暴露以及政策放鬆程度低於預期，引發了戴維斯雙殺的恐慌，多頭全線敗退，本輪反彈徹底宣告終止。展望後市，如果短期沒有超預期利好，那麼經歷重創的市場人氣顯然難以迅速恢復。而進入4月，隨著一季報的密集公佈，中小板創業板上市公司可能還將面臨業績風險的集中釋放。不過，當前經濟面和貨幣環境較去年年底已有顯著改善，2200點下方大跌空間可能不大，而在“砸坑”之後，市場人士普遍認為，二季度末市場有望展開新一輪反彈。

　　市場整體估值概覽

　　板塊名稱 市盈率 預測市盈率 市盈率 市凈率

　　（ＴＴＭ，整體法） （整體法） （整體法） （整體法）

　　全部Ａ股 １２．９２ １０．２ １２．３９ １．９２

　　滬深３００ １０．７３ ８．８９ １０．２８ １．７４

　　中小企業板 ２６．５４ １７．９６ ２７．２７ ３．０９

　　創業板 ３２．０４ １９．８１ ３５．０７ ２．８

　　中證１００成份 ９．７６ ８．１５ ９．３４ １．６５

　　中證５００成份 ２２．４９ １５．５３ ２２．４１ ２．３４

　　小盤股相對於大盤股的市盈率溢價（%）（本報記者 李波）