邊風煒

　　本週市場再次暴跌，滬綜指直接擊穿2300點整數關，市場之弱勢讓人聯想到去年末。就其下跌原因，主要還是信心的崩潰、市場的擴容和産業資本的減持。

　　之前股市上漲的主要因素在於政策紅利的推進和落實，其中養老金入市的期望和長期藍籌股的企穩起了關鍵作用，但“兩會”後養老金澄清了“入股市”的可能，而藍籌股的持續下跌也直面挑戰了“藍籌股具有罕見投資價值”的權威講話。市場對流動性改善和低估值認可的預期開始出現悲觀的判斷，多方陣營出現瓦解甚至崩潰。從目前走勢來看，當下行情調整的節奏、投資者的心態、市況的低迷似乎又回到了去年12月份的時候，整個蔓延著空頭的氛圍。

　　去年12月指數跌破2300點，主要是年末結賬、民間融資鏈條斷裂、部分概念股雪崩，導致信心崩潰後出現的多殺多行情。而最近從3 14開始的200多點調整，主要是博弈敗退的一方撤離、博弈勝利的一方則由於各種因素依然不願“實時”接盤，這種對政策落實和經濟著陸點時間窗口的錯位，導致了市場的直線下挫，遠非簡單經濟基本面可以解釋。

　　工業企業利潤增速下滑、經濟回落，這本在市場預期之中，新三板等擴容事件，雖然在時點上有些超預期，但也非真正突發事件，不至於引髮指數瀑布式的下跌。下跌最主要的因素仍然是投資者對於政策“呵護”落空所帶來的心理預期變動，從而加深了對經濟增長的擔憂，並直接影響對資本市場和上市企業的投資信心。

　　短期而言，在政策紅利推進緩慢、政策作為有限的情況下，控制倉位依然重要，技術性的反彈很難改變大眾的預期。另一方面，在當下市場恐慌回落、估值再度廉價時，應關注之前産業資本的增持狀態有無持續性，2200點附近政策有無調整。

　　在目前經濟疲軟的格局下，逆週期政策的作為是必然的；管理層必須要平衡“穩增長”與“調結構”之間的關係，需要評估“騰籠換鳥”的效應。A股市場正經歷著制度變革和經濟回落的雙重打擊，更需要當初“開弓沒有回頭箭”的勇氣和智慧。

　　（邊風煒，現居上海。“中國股民最受歡迎分析師”，倡導樂觀、進取、知性而為的投資觀。）