思考與建議

　　南京 劉雨田

　　欲將資本市場導向良性循序的可持續發展軌道，筆者認為，必須將法治要求貫穿于資本市場改革發展全過程，落實到資本市場改革發展的各個方面，不斷夯實資本市場的“立市之基”。

　　一要堅持依法執政、依法治市。出重拳狠狠打擊內幕交易，剷除“老鼠倉”，下猛藥根治姓“假”的公司，嚴懲欺詐矇騙投資者的犯罪行徑，以規範市場運作，遏制犯罪活動，維護市場秩序，保護投資者的合法權益。

　　二要大大提高違法違規成本，進一步增強法規威懾力。部分上市公司之所以屢曝財務造假醜聞，一個重要因素是其所支付的違法違規成本太低。按有關規定，對嚴重違法、欺騙、坑害投資者的犯罪行為，只不過對責任人判刑5年，其所規定的罰款才60萬元，其處罰缺乏足夠的震懾力。

　　“他山之石，可以攻玉”。在增加違法違規成本、重拳規範市場方面，不妨借鑒美國經驗。美國2002年出臺的《薩班斯法案》規定，上市公司的首席執行官、首席財務官等主要高管必須對公司財務報告真實性負責，一旦財務報表被證實存在違規不實之處，將按證券欺詐被判處最高達25年的刑期。對犯有證券欺詐罪的個人和公司的罰金最高分別可達500萬美元和2500萬美元。

　　倘若能根據我國的國情、民情、參照美國的經驗制定出一套相應的法律法規，大大提高違法違規成本，讓財務造假的相關人員受到法律的嚴厲制裁和高額罰款，那就必將迫使一些唯利是圖、見利忘義之徒不敢不講誠信，不敢造假。

　　三要繼續深化新股發行制度改革、完善上市公司分紅制度、儘快推出退市制度，以較為完善的制度建設夯實資本市場“立市之基”，規範上市公司市場運作，使其優化公司治理，增強投資者回報意識，以為保護投資者利益提供有力的制度支持。

　　四要儘快推出《證券投資者權益保護條例》（下稱《條例》）。2004年9月，中國證監會頒發《關於加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》（下稱《規定》）。

　　隨著我國資本市場迅速發展、投資者隊伍的不斷壯大，資本市場環境的日趨複雜化，損害投資者合法權益的事件日漸增多，如今有必要參照《民法通則》和《證券法》、《公司法》等有關法律法規，根據中國證券市場的實際情況，對證券投資者依法享有的權益、可能受到的權益侵害的情形、維權和訴訟渠道、爭議和訴訟管轄機構等，在所要推出的《條例》中作出強制性法律規定，從法律的高度明確投資者保護的地位。《條例》應與仲裁法、民事訴訟法、刑法等相互銜接，從而形成更加清晰有效的證券投資者保護法律法規體系。

　　儘管任何制度從設計到實施，總有從不成熟到逐漸成熟、由不完善到逐漸完善的循序漸進的過程。但只要有關各方通力合作，盡職盡責，認真傾聽投資者的意願和建議，體察民情，深化改革，就能逐步構建經得起時間和歷史檢驗的法律規範體系，為資本市場的可持續發展提供強有力的法律支持。