2011年，受股市整體成交下滑影響，基金經理買賣股票的換手率顯著下降，但各基金公司之間換手率差異懸殊，換手最積極的持股週轉率（即換手率）接近10倍，而換手率最低的只有0.45倍。這顯示出基金公司投資風格的巨大差異。

　　據天相投顧根據偏股基金年報的測算，2011年各類偏股基金整體持股週轉率為2.065倍，相比2010年的2.596倍，下降幅度為20%。基金經理持股週轉率的下降主要是去年股市的低迷造成的，去年股市整體呈現陰跌之勢，各板塊輪番下跌，總體成交量顯著萎縮，投資者陷入越買越套的境地，在這種情況下，基金經理換手意願也隨之下降。

　　雖然基金整體上換手率下降，但各基金和基金公司之間換手率差異仍十分懸殊，這凸顯出各大基金公司在投資風格上的差異。據天相投顧測算，在可比的60家基金公司中，整體換手率超過3倍的公司達到14家，其中5家公司換手率超過5倍，華富基金整體換手率達到9.981倍，在所有公司中最高，民生加銀、萬家、農銀匯理、中歐等公司換手率也分別達7.151倍、7.062倍、6.466倍和5.934倍。從規模上看，這些公司均屬中小公司，這顯示出中小基金傾向於較高的換手操作。

　　與此同時，有11家公司換手率不足1.5倍，遠低於行業平均。特別是長城基金換手率僅有0.454倍，在所有公司中最低，而且也是唯一一家換手率低於1倍的公司，這顯示出長城基金買入並持有的投資風格。此外，長信基金、天治基金、廣發基金、廣大保德信基金、易方達基金、國海富蘭克林基金等公司換手率也處於較低水平，在1.32倍以內。

　　在令投資者承擔了鉅額交易成本之後，高換手是否帶來高超額收益？從去年的情況來看，答案顯然是否定的，據天相投顧統計顯示，去年換手率最高的15隻開放式基金平均單位凈值下跌26.41%，超過行業平均近3個百分點，其中有5隻跌幅超過30%，遠超大盤，跌幅最大的一隻虧損39.58%，換手率卻高達9.429倍。

　　部分基金公司換手率

　　公司名稱 整體換手率（倍）

　　華富基金 9.981（最高）

　　民生加銀基金 7.151

　　萬家基金 7.062

　　農銀匯理基金 6.466

　　中歐基金 5.934

　　長城基金 0.454（最低）

　　*換手率最高的15隻開放式基金平均單位凈值下跌26.41%，超過行業平均近3個百分點；

　　*其中有5隻跌幅超30%，遠超大盤；

　　*跌幅最大的虧損39.58%，換手率卻高達9.429倍。

　　（朱景鋒/製表）