越南央行週二晚間稱，計劃將貨幣政策進一步放鬆。這個消息讓許多人感到意外，因為本月初越南央行剛剛進行了三年來的首次降息，將基準的再融資利率從15%下調到14%。如果考慮到越南當前通貨膨脹率仍高達兩位數的現實，放鬆貨幣政策著實令人費解。僅僅在幾個月之前越南通貨膨脹率還高達20%，是亞洲地區通貨膨脹最嚴重的國家，去年8月份越南通貨膨脹率最高曾上摸至23%。　　　

　　為了遏制物價上漲越南央行去年曾經連續多次加息，累計加息幅度高達600個基點。雖然最近幾個月越南通貨膨脹率增幅有所減緩，但2月份消費物價指數同比漲幅仍高達16.4%，依然是亞洲通貨膨脹最嚴重的國家。

　　不過，越南貨幣政策突然轉向在亞洲地區並非個案。為了減輕洪水對經濟增長造成的不利影響，泰國央行已經于去年年底連續降息。上個月，印度尼西亞央行意外減息25個基點，而菲律賓央行也在上周減息25個基點。印尼央行將於本週四再度召開政策會議，利率走向引人關注。菲律賓央行下次議息會議要到4月份才召開。亞洲第三大經濟體印度本月也做出了可能降息的暗示。印度財政部長穆克吉本月初發表預算講話時表示，印度需要降息以遏制經濟增速放緩恢復市場信心。而在此之前，為了遏制通貨膨脹印度央行自2010年3月以來已經連續13次加息。

　　亞洲幾大新興經濟體貨幣政策風向陡變是一個引人關注的現象，因為這些國家的通貨膨脹並沒有真正得到有效遏制。越南當前通貨膨脹率仍高達兩位數，而印度聯邦統計局上個月發佈的1月份CPI同比漲幅仍高達7.65%。事實上，持續的通貨膨脹已經在越南和印度引發了社會問題。

　　促使這些國家突然將貨幣政策轉向寬鬆的一個重要原因是經濟增速放緩。最新公佈的數據顯示，2011年第四季度印度經濟增速放緩至6.1%，創下兩年來最低單季增速。越南一季度GDP增速僅為4%，創下三年來最低。2011年菲律賓經濟增長3.7%，今年則可能放慢至3.2%。印度尼西亞是亞洲地區冉冉升起的新星，但是該國去年經濟增長率也僅為6.5%，隨著中國經濟增速放緩需求減少，作為原料和能源出口大國的印尼增速放緩已成必然。考慮到印尼和菲律賓等自然資源供應國的經濟增長與中國密切相關，一旦中國經濟進一步放緩，印尼和菲律賓也容易受到衝擊。

　　筆者認為，亞洲新興經濟體增速放緩和通貨膨脹並存的情況非常值得警惕，許多人擔心的“滯脹”可能會成為現實。從外部環境看美歐經濟減速和日本經濟持續疲軟已經成為制約亞洲新興經濟體出口快速增長的客觀現實，而國際原油價格高企和美聯儲執意堅持超級寬鬆貨幣政策則使這些國家面對通貨膨脹幾乎束手無策。從內部因素看，雖然經歷了1997年東亞金融危機的洗禮大部分亞洲國家仍沒能真正擺脫出口導向型的增長模式，而且這些國家的貨幣大多與美元挂鉤浮動範圍極其有限，這使得它們難以拿出真正有效的政策擺脫經濟增長減速和物價持續上漲的雙重困境。