A股市場也許是“零和遊戲”，但在各種稅費的壓力下，“負和博弈”才是這個市場參與者真正面臨的挑戰。回顧A股2001年以來的表現，“2001年年初上證指數2077點，而至27日收盤2347點，平均每年漲幅僅1%多，基本沒漲。”近期關於A股市場投資回報太低的埋怨聲似乎不斷增加，聯絡到2001年以來10多年間投資者繳納的5000多億元的印花稅、上百億元的交易佣金以及紅利稅，投資者不禁感嘆A股的交易成本實在是太高了！

　　指數十多年回報堪憂

　　“現在連打新股都沒錢可賺了！”一股民如此對記者表示，A股近兩年大幅震蕩，風險大於收益，轉而通過“打新”獲得收益，現在這條路也基本被堵住了。據記者了解，儘管今年以來A股有所上漲，但不少股民的賬戶仍處於虧損狀態。

　　數據統計顯示，2001年年初上證指數2077點，而經歷10多年，至27日收盤2347點，累計漲幅只有13%，平均每年的漲幅大約在1%，基本沒漲，對一個投資者而言，如果堅持長線投資，以指數的表現來看，其2001年以來的投資回報甚至低於銀行存款利息。據彭博數據統計，2001年以來美國道瓊斯工業指數累計上漲19%，我國香港恒生指數的累計漲幅達35%，都明顯高於A股指數的表現。

　　千億稅費，逃不掉的成本

　　實際上，每逢A股市場萎靡之時，投資者都會把印花稅、佣金各種稅費的成本拿出來“吐槽”一番，隨著近期管理層要求上市公司加大分紅力度，有投資者甚至將矛頭指向了當前10%的分紅稅。

　　就印花稅而言，有數據統計，2001年以來的10多年間，投資者累計上繳的印花稅達5413億元，其中2011年印花稅521.7億元，2007年稅額最高，達2062億元。儘管1991年以來印花稅的稅率經過9次調整，期間最高一度達千分之六或千分之五，最近一次調整是2008年9月19日，單邊徵收印花稅千分之一，但最近3年每年的印花稅都在400億元以上，2012年財政部給出的證券交易印花稅預算數為450億元。

　　除了印花稅，交易佣金也是投資者一項重要成本。據記者了解，身邊投資者中佣金最高的為千分之三，每筆最低5元，這也是交易所公佈的標準收費；最低的佣金則可以低至萬分之三，但這對投資者的累計交易量有一定的要求，需要頻繁交易才有望享受這樣的“待遇”。聚源數據統計，2011年儘管市場慘澹，股民合計向券商仍然貢獻了670億元的佣金。這意味著2011年在多數投資者虧損的情況下，印花稅和交易佣金兩項需投入1000多億元。

　　交易成本為美國30多倍

　　曾有業內人士做出這樣的比較：在同等條件下，按每年操作15次計算，用100萬元人民幣在A股市場做滿倉交易，不賠不賺情況下，僅印花稅每年就要交9萬元；加上券商佣金，交易成本大概15萬元；而把這筆錢換成美元在美國股市做滿倉交易，同樣情況，印花稅免交，券商佣金平均每筆10美元，同時每筆交易還有萬分之二的證券交易稅，年平均交易成本約為540美元（約合3843元人民幣）。如此計算，A股的交易成本大約是美國市場的39倍。

　　(來源:西安晚報)