當前，我國經濟的一項重要任務是實現房價和物價的“軟著陸”。在宏觀調控的政策作用下，我國經濟增幅自2010年起開始步入下行通道。進入2011年，在國內主動調控和外部需求趨弱的共同影響下，經濟增長繼續放緩，至2011年四季度，GDP增速放緩至8.9%，創下最近10個季度以來的最低點。

　　按照國家統計局公佈的初步核算數據，2011年凈出口對全年經濟的貢獻為負，貢獻率為-5.8%，而在2010年這一貢獻率為7.9%；資本形成對GDP貢獻率為54.2%，略低於上一年的54.8%；最終消費對經濟的貢獻率則達51.6%，高於2010年的37.3%。由此可見，出口和投資下行是2011年我國經濟增速下降的主要原因，其根源則在於外需減弱和政策的主動調控。

　　受國際需求放緩等因素的制約，2011年以來，我國進出口貿易增速呈現高位回落態勢。但由於美國經濟在2011年四季度以來表現較為強勁，這將引領全球經濟重新步入復蘇，並對我國未來的出口形勢産生積極作用。

　　不過，由於歐美債務危機的陰霾並沒有散去，全球經濟要想重新步入新的一輪經濟增長，目前來看路途依然遙遠。因此，未來美國引領的全球經濟復蘇仍然將呈現弱復蘇狀態，這對我國出口形勢而言，一段時間內將呈現偏穩的格局。

　　由於我國消費更多呈現的是被動型特徵，即投資需求旺盛，消費需求隨之旺盛，投資需求下降，消費需求也隨之下降，這一點從今年1月和2月份的消費增速也可看出。對於2012年而言，儘管國家政策拉動內需消費的動力和意願很強，但短期來看，制約消費增長的其他因素同樣存在，這些因素包括：汽車和住房消費難以擺脫政策調控的影響，住行消費升級步伐放慢；物價水平保持高位，對中低收入群體的消費具有負面影響；中高端商品進口關稅遲遲未下調，影響了高端商品消費需求的釋放；負利率和股票市場低迷，將制約居民的財産性收入和消費能力提高，等等。因此，2012年我國消費需求總體將呈現平穩變化的格局。

　　從以上分析不難看出，今年我國整體經濟的走勢和經濟增速的高低，將在很大程度上依賴於固定資産的投資增速。儘管今年4萬億元基建項目將逐步到期，房地産調控政策仍將持續，這會使固定資産投資增速受到影響。但與此同時，由於今年是實施“十二五”規劃綱要的第二年，只要重點投資項目能及時、集中投放，將能有效帶動固定資産投資增速較快增長。

　　因此，當前的主要任務就是消除房價和物價上漲的預期，為未來貨幣政策的適度寬鬆和投資項目的釋放騰出空間。要實現房價和物價的回落，有效的手段就是通過維持穩健的貨幣政策，合理控制經濟增速，使物價上漲的內生動力得到抑制，同時也為進一步理順要素價格騰出空間。受要素價格理順的影響，一些高耗能高污染的行業將進一步遭到淘汰和抑制，而與要素價格理順密切相關、産品價格一直受到抑制的行業無疑將從中受益。

　　（作者單位：中國銀河證券股份有限公司研究部）