中國經濟已走向轉型之路，但過程和前景仍充滿不確定性。

　　緊縮政策導致的業績環比下降仍未有效扭轉，中期投資邏輯無法有效確立，基金仍選擇防禦為主策略。

　　反彈能否繼續展開？當下市場既關注短期熱點的持續和成交量的有效放大，更關注基金機構的博弈。因為反彈若要深入展開，則主流基金對後市的樂觀判斷和倉位配置將成為重要指標。區間震蕩期，考驗大資金對後市的信心，也為大資金調倉換股提供了時間和空間。然而，反彈第一階段，公募基金收益已落後於大盤同期漲幅，其對轉型經濟前景和A股反彈態度謹慎，建議配置的品種體現出明顯的防禦性。

　　一季度接近尾聲，市場上最重要的機構投資者，公募基金在倉位並不低的情況下，主動型股票基金整體漲幅僅為4.15%，不及滬深300指數漲幅的一半，以專業機構投資者自居的公募基金成績單慘澹。

　　大幅跑輸市場

　　公募基金一季度成績慘澹

　　天相投顧統計顯示，今年以來截至3月26日，主動型偏股基金整體大幅跑輸市場基準，其中292隻主動型股票基金單位凈值平均上漲4.15%，164隻混合型基金單位凈值平均上漲3.75%，兩大類基金平均漲幅僅相當於滬深300指數8.94%漲幅的46.42%和41.95%。

　　一季度，對絕大多數基金經理來説，戰勝滬深300指數成了難以逾越的鴻溝。據統計，在主動型股票基金中，漲幅超過滬深300的只有15隻，佔全部股票基金總數的比例僅為5.14%，也就是説，有近九成五的基金沒能跑贏指數。混合型基金中跑贏指數的則只有5隻，佔比只有3.05%。可以説，大部分基金持有人遭遇了賺了指數不賺錢的尷尬。

　　更有甚者，不少基金在一季度凈值不漲反跌，令人唏噓。其中股票型基金中有23隻今年以來取得負收益，表現最差的3隻基金單位凈值分別下跌4.11%、3.14%和2.95%！混合型基金中也有13隻逆勢飄綠，跌幅最大的3隻基金分別虧損2.89%、2.85%和1.63%。

　　基金重倉股集體滯漲

　　從基金重倉股的表現來看，據天相投顧統計顯示，截至3月26日，偏股基金去年底前50大重倉股今年以來平均漲幅僅為5.21%，這些代表基金最核心資産的股票整體表現不及大盤，其中今年二級市場表現超過滬深300指數的只有16隻，佔比僅有32%，近七成重倉股跑輸了大盤。特別是有17隻今年不漲反跌，海正藥業、中國聯通和威孚高科3隻重倉股分別下跌15.33%、14.69%和12.68%，表現最為糟糕。

　　基金最為扎推的前10大重倉股中，頭號重倉股招商銀行今年以來上漲1.85%，貴州茅臺、伊利股份、中國人壽、民生銀行等第二到第五大重倉股今年以來漲幅分別為11.33%、12.24%、-3.91%，6.96%，第六大到第十大重倉股東阿阿膠、中國平安、華僑城A、華夏銀行和中國南車今年以來漲幅分別為-0.21%、11.09%、-1.54%、-2.49%和3.93%。前十大重倉股僅有3隻跑贏大市，4隻不漲反跌。重倉股如此表現，基金整體上凈值自然出現滯漲。（證券時報記者朱景鋒）