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從基金歷年的表現來看，在股市反彈中基金大多能跟上節奏。在2009年初股市反彈中，基金也一度漲幅落後於市場，當時的主要原因是倉位過低。但今年卻不同，持股結構錯配為一季度大幅落後的主因。
從去年四季度股市下跌中主動加倉的操作來看，基金對一季度股市反彈是有所預期的。截至去年底，股票型基金整體倉位高達83.30%。從歷史上看，這一倉位也處於高倉位水平。分析基金年初的行業配置、重倉股在一季度的表現可以發現，基金並非吃虧在倉位上，而是輸在了持股結構上。一季度市場反彈的主角是週期股，而基金重倉的是大消費板塊及個股全面滯漲，這樣的錯配拉了基金經理們的後腿。
實際上，除了重倉股之外，基金在行業配置上也出現和市場熱點的錯配。對於今年一季度處於領漲地位的有色金屬、石油化工、採掘業、以及房地産板塊，基金在去年底整體上處於輕配狀態。相反，基金配置較重的生物醫藥、信息技術、機械設備、以及金融股都表現不佳。整體漲幅遠遠不及領漲板塊。持倉結構上沒能跟上市場反彈主流，這顯然是基金一季度基金投資上的最大失誤。（朱景鋒）
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