燕京啤酒大股東燕京公司成了下調轉股價最大的“受益者”。昨天，燕京啤酒因需發佈公告而停牌，據了解，是為了披露大股東所持轉債轉股情況。從啟動下調轉股價，再到為保證下調成功做出5年不減持承諾，乃至如今的火速大規模轉股，燕京公司“環環相扣”，將手頭數億元轉債轉化為以“現價”變相增持。

　　3月23日，燕京啤酒召開股東大會，以超98%的贊成率通過了向下修正轉股價議案，燕京轉債的轉股價由原來的21.66元/股下調近三成為15.37元/股。在大股東回避表決的情況下能夠獲得如此高的通過率，與燕京公司兩度承諾鎖定持股有關。3月8日，燕京啤酒宣佈將召開股東大會審議下調轉股價事宜，同日燕京公司承諾所持公司股票限售1年，而在股東大會召開前夜，燕京公司又宣佈將限售期延長至5年；這一舉動無疑是希望能換得足夠票數支持。

　　此番轉股價的下調燕京公司成為直接受益者。燕京啤酒股票及轉債3月26日恢復交易後，公司昨日突然臨時停牌，據了解，此番停牌係接到大股東通知——大股東所持轉債進行轉股，公司需對此事項進行披露。這意味著下調轉股價議案剛剛獲股東大會通過，大股東立馬以最接近市場價的轉股價格進行轉股。

　　大股東的急迫並非不無道理，燕京公司所持的大規模轉債，幫助燕京啤酒波瀾不驚地度過回售，卻也讓自身進入“兩難”的境地。在最初規模為11.3億元的燕京轉債中，燕京公司持有比例就高達6.4億元。2011年4月，燕京轉債進入轉股期，但市況不佳轉股動力不足，同時年末股價跌幅較深，在今年1月觸發回售條件。

　　燕京啤酒與一般公司不同，沒有選擇阻斷回售觸發條件中的連續性而直接面對回售。由於大股東持有轉債比例高，並未觸發大面積回吐募資的情況，結果有2.6億轉債選擇回售；此後，餘下轉債的最大持有者為燕京公司。

　　不過，大股東所持轉債規模較大，但流通性較差，若選擇轉股，當時轉股價遠遠高於市價，顯然並非明智之舉。綜合來看，向下修正轉股價促成轉股，是最明智的選擇。

　　所幸的是，燕京轉債回售期間市場轉暖，轉股熱情也有所活躍。就在這時，公司順勢推出下調轉股價議案，大股東也賣力“拉票”，由此轉股價順利下調。從另一層面來看，大股東通過轉股這一形式變相增持，也代表了對目前股價的認可。

　　回頭看，從提議修正轉股價到如今大股東轉股，一系列動作都是為了化解數億轉債，而燕京公司此番處理，有其別致之處。(記者 趙一蕙)

　　(來源:上海證券報)