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周線三連陰 滬深300跌幅有限

發佈時間:2012年03月27日 20:56 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  上周,滬深300指數繼續下跌,跌幅擴大至2.69%。周線三連陰,周成交額2976億,明顯萎縮。期指持倉一路攀升至6.4萬手,接近前期高點;日均成交32萬手,遜於前周。關於養老金入市的報道並未有效提振市場,後半周匯豐製造業PMI初值創4個月新低、外盤下跌等為市場增添壓力。

  近期公佈的3月份匯丰采購經理人指數初值,從2月份的49.6%降至48.1%。這意味著,連續三個月的反彈結束,使得市場重新擔憂經濟下滑。其實,結合OECD發佈的中國綜合先行指標,我們看到PMI反彈時該指標還在一路走低。歷史經驗顯示,該指標一般提前2至3個月預示經濟見底,因此預計中國經濟最早二季度見底。

  整體看,經濟層面表現不濟,政策層面利好亦有限,貨幣政策存款準備金再次下調尚需時日。雖然外匯佔款下滑明顯,信貸應該在貨幣創造中擔當更多。但我們看到,票據直貼利率持續下降、企業中長期貸款佔比低位徘徊,均表明實際經濟信貸需求疲弱。近期,七部委加大了首套房貸款利率優惠,需求端的改善仍需要一段時間驗證。

  就股市的供需而言,養老金入市對現階段股市只是杯水車薪。基金入市規模有限,市場需求短時間改進餘地不大,況且前期面臨獲利回吐的壓力較大。而市場供給則有較大彈性,雖然3月份限售股解禁的壓力有限,但我們看到3月份IPO融資規模較2月份明顯擴大。近期城市商業銀行的上市、巴塞爾協議3進程的加快都再次引發市場供給繼續增大的擔憂。臨近季度末,銀行攬存的壓力增大,資金回流不利於市場資金面的改善。

  從我們跟蹤的市場情緒指標來看,股指期貨凈持倉震蕩下行,主力機構積極做空。市場總持倉也即將創出新高,意味著後市延續跌勢可能性大。融資餘額與融券餘額比值繼續回升,VIX指數有所反彈,但仍處於可以樂觀的範圍。指數相對表現指標沒有發出過於樂觀或過於悲觀的信號,該指標曾在2月17日、24日連續兩周提示市場過於樂觀。隨後一週,市場短期見頂。綜上,市場情緒指標認為市場中性,甚至有點偏負面。

  從技術看,滬深300指數上週五跌破了前期的震蕩區間2570至2620點。如果不能迅速返回或者企穩,進一步下跌的可能性大。但無論如何,黃金分割線顯示2482至2520點的區間支撐明顯,並且60分鐘線上MACD已經出現了背離。因此,指數可能再度下跌後逐步企穩,建議投資者空單適當止盈,不建議過度殺跌。 (作者單位:華泰長城期貨研究所)

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