公司收入保持穩定增長

　　報告期內，公司兩大業務受益於“寬帶中國”及電力等相關行業對光纖光纜及電力電纜的需求量進一步增加，銷售收入保持穩定增長。

　　分産品看，光纖光纜及光器件實現營業收入27.45 億元，同比增長35.73%，佔營業總收入的比重為41%；電力電纜實現營業收入16.24 億元，同比增長33.27%；通信電纜實現營業收入12.87 億元，同比下降0.98%；銅鋁桿實現營業收入9.73 億元，同比增長66.98%。

　　分地區看，報告期內，公司海外市場銷售大幅增長177.75%，主要是因為公司加大了海外銷售力度，同時海外光纖光纜市場需求復蘇所致。國內市場銷售64.21 億元，同比增長27.19%，保持穩定增長。

　　毛利率保持平穩，期間費用略有上升

　　報告期內，公司的綜合毛利率為18.26%，與上年同期基本持平。分産品看，由於公司光纖預製棒擴産，效益遞增，抵消了光纜産品價格下降和成本上升帶來的影響，光纖光纜及光器件的毛利率較上年同期略有增長，為30.05%；通信電纜毛利率為12.24%，同比下降2.4 個百分點，主要是因為公司該産品結構尚在調整，特種電纜産品的認證及市場推廣需要時間；電力電纜及銅鋁桿的毛利率同比有所增加，主要是規模效應所致。

　　報告期內，公司三項費用控制良好，三項費用率為13.85%，較上年同期增長1.2 個百分點。

　　産品多樣化，市場競爭力不斷增強

　　2011 年，公司完成了向股東發行股份購買線纜和力纜資産的重大資産重組，公司的主業由較為單一的光纖光纜延伸至電力電纜、通信線纜等領域，通過收購上海宏普通訊器材有限公司業務及資産，切入ODN 市場，目前公司已擁有光通信領域：預製棒-光纖光纜-光器件，比較齊全的産品産業鏈，同時還擁有通信線纜和電力電纜等産品。多樣化的産品能有效的減少市場風險的同時有助於擴大公司的市場規模，提升公司的整體競爭力。

　　2011 年，國內光纖市場需求量約為1 億芯公里，價格約在71 元/芯公里。今年初，我國光纖生産企業新一輪擴産完成，目前産能突破1.2 億芯公里，創歷史新高。今年我國光纖産能樂觀估計將在1.3 億芯公里左右，與市場需求相比，有1500 萬芯公里到2000 萬芯公里的缺口。今年公司光纖光纜産品需求仍舊比較旺盛。

　　業績預測與估值

　　預計公司 2012、2013 年EPS 分別為1.40 元、1.65 元。對應12、13 年PE 分別為15 倍、13 倍。2012 年，我們給予“中性”評級。