近日，要求央行減息的呼聲又起。比如有人在《中國證券報》撰文指出，多項經濟數據加劇了市場對中國經濟增長下行的風險，因此，為了保證中國經濟平穩增長，減息時機已經漸行漸近。野村證券更是認為人民銀行最快在這個月就會出手減息。

　　認為央行減息的理由無外乎是最近的經濟數據意味著中國經濟面臨著下行的風險。比如匯豐3月份中國製造業採購經理指數(PMI)初值為48.1%，創4個月來新低。而該數據顯示中國無論外需還是內需都繼續疲弱，而且製造業的放緩已經影響到就業市場。此外，2月份的CPI為3.2%，兩年來的負利率結束，從而為利率下降提供了空間。

　　不過，在筆者看來，中國央行在近期內減息概率不高。一是中國當前的CPI，儘管2月份下跌到3.2%，但是這種下降能否成為一種趨勢是十分不確定的。因為推動CPI上漲壓力的因素並沒有消失，反之在強化。比如勞動力成本上升、國際大宗商品價格上漲、貨幣快速增長，特別要注意的是最近國內油價大幅上漲，不僅在於直接影響整個物價水平，更為重要的是意味著新一輪價格改革開始，中國價格改革將進入深水區。

　　二是2月份的CPI下降，並不意味著負利率的結束。近8年的時間裏負利率達到58個月，佔比60%以上。而近兩年的負利率月均達到1.6%，居民存款一年財富轉移近6000億元。

　　此外，由於今年下調了GDP增長速度，政府會密切關注經濟變化的走向，但不會為保增長而改變當前的央行貨幣政策目標。如果央行動用利率工具或減息，這就已經不是貨幣政策預調與微調了。因為，這將改變當前央行的整個貨幣政策基調。

　　總之，當前國內外市場不少認為中國央行最近將減息，這可能僅是這些人或市場之預期，就目前中國經濟形勢及央行貨幣政策的基點來説，央行最近減息的概率不高。不僅最近央行減息的概率不高，而且在2012年全年也可能如此，除非整個國內外的經濟形勢發生巨大變化或逆轉。

　　□易憲容(中國社科院金融研究所研究員)