中國網3月20日訊 上市公司中的關聯交易現象已不罕見，然而當關聯交易金額所佔凈利潤或營業收入比重過高時，就可能涉嫌“通過關聯交易操縱利潤的情形”了。作為即將登陸上交所的中材節能最新年度關聯交易佔營業收入比重竟然高達32.99%，同時該公司政府補貼收入佔凈利潤也達到了13.13%，可見其利潤同時受關聯交易與補貼影響極大。此外該公司鉅額應收賬款同樣令人乍舌，不僅佔比流動資産高達27.84%，同樣有45.55%也是來自關聯交易。

　　據中材節能招股書顯示，該公司2009年至2011年凈利潤分別為99,893,735.87元、220,808,293.38元、224,347,921.88元，從表面看來凈利潤呈上漲趨勢，但政府補貼收入就分別佔到了7.58%、8.60%、13.13%，可見補貼佔比愈發嚴重。同時，中材節能關聯交易佔營業收入比例自2010年以來也呈現大幅增長，分別達到6.40%、34.56%、32.99%，與其凈利潤的增長趨勢幾乎同步。由此可見中材節能利潤受關聯交易與政府補貼操縱的情形十分嚴重。

　　由於中材節能的關聯交易皆與中材集團有關，且最新年度關聯交易金額佔當期營業收入的比例已經高達32.99%。根據國資委《關於規範國有企業職工持股、投資的意見》[2008]139號文規定“新公司從該國有企業取得的關聯交易收入或利潤不得超過新公司業務總收入或利潤的三分之一。”中材節能在關聯交易金額佔當期營業收入比例上已經違反國資委139號文的規定。

　　該招股書還顯示，2011年度中材節能經營活動産生的現金流量凈額為-8,863.47萬元，即意味該公司在凈利潤步步增高的同時，其收入並未得到實質性的增長。招股書對此解釋道：“主要原因是2011年採購貨物和支付工程款産生的現金流出較大，同時應收賬款增加金額較大。”

　　並且截至2011年12月31日，中材節能應收賬款凈額為284,467,509.07元，佔流動資産總額的比例為27.84%，佔資産總額的比例為17.02%，截至招股説明書籤署日，2011年末本公司應收賬款餘額中已收回約61,888,100元，也就是只收回了21.76%。

　　此外，中材節能在資産總額逐年遞增的背後卻隱藏著“借應收賬款虛增資産”的嫌疑。2009年至2011年該公司資産分別為1,336,048,236.32元、1,349,181,073.88元、1,671,708,436.52元，2011年更是呈現出資産明顯增加情形。但同時該公司應收賬款佔資産的比例同樣呈現加速增長的趨勢，2009年至2011年分別為4.14%、12.03%、17.02%，其增速明顯高於資産的增速。並且中材節能應收賬款同樣受制關聯交易，2009年至2011年應收賬款中關聯交易的佔比分別高達1.79%、46.65%、45.55%，值得注意的是該關聯交易佔比與上述營業收入同樣在2010年呈現大幅跨越式增長。

　　繼中材國際、中材股份相繼上市後，中材節能的上市之路從此看來並不平坦。如果説“借應收賬款虛增資産”只是數據上的嫌疑，那“通過關聯交易操縱利潤”；違反國資委139號文“關聯交易收入或利潤不得超過新公司業務總收入或利潤的三分之一”的規定等可能成為中材節能的上市硬傷。