鄭糖走勢圖 張常春/製圖

　　3月份仍屬於白糖傳統消費的淡季，期間國家推出了6550元/噸低價的收儲政策，在一定程度上弱化了淡季消費的偏空影響。消息方面，前期的雲南乾旱炒作以及近期的原糖大幅上漲對鄭糖推動都不明顯。隨著收榨期的來臨，消息面更是陷入平靜期，鄭糖也隨之進入盤整蓄勢期。

　　歷年3月中下旬將迎來主産區收榨小高峰。從各産區來看，海南産區3月14日宣佈收榨結束。本榨季産糖31.07萬噸，符合前期海口糖會30萬噸左右的預估，同比多産糖8.44萬噸。截至3月19日，廣西已收榨糖廠為20家；截至3月20日，雲南已有14家糖廠收榨。整體來看，截至2月底，本榨季全國累計産糖已達847.165萬噸，按照最新南寧糖會的預估，本榨季糖産量有望達1150萬噸，目前已確定的産糖量已經大於整個榨季的74%。因此隨著榨季接近尾聲，後期産量方面的炒作題材將越來越少。

　　本榨季國家宣佈開展100萬噸，底價6550元/噸的食糖收儲工作。從前三次收儲的成交情況來看，首次收儲成交16.32萬噸，均價6785.19元/噸。第二次收儲成交5.5萬噸，均價6760元/噸左右。第三次收儲成交4.96萬噸，均價6750左右。本週四將進行第四次白糖收儲，計劃交易量為23.22萬噸。目前市場普遍預計本次收儲將繼續維持低迷狀態。儘管收儲成交意願較低短期給糖價的支撐力度減弱，但按照如此進度，餘下的73萬噸白糖的收儲時間將拉長，也就有望支撐糖價平穩度過消費淡季。並且隨著國家收儲100萬噸的白糖陸續入庫後，將緩解市場新糖的供給壓力。另外我們還關注到，對於糖市的放儲政策中，國家明確表示，當現貨價格在7500元以上時才會進行放儲。因此，對於監管層來説，可以接受的食糖現貨價格應該是在6500元/噸-7500元/噸的區間。

　　儘管全球食糖供需過剩的預期從去年下半年開始升溫，市場也在時間推移中不斷驗證增産預期。但從目前全球食糖産量的情況來看，巴西最新預計2012/2013年度中南部地區糖産量為3388萬噸，同比增長8.6%。預計2012/2013年度巴西糖出口量將達2635萬噸。此外，第二大主産區印度日前宣佈糖産量同比增加14%至2116萬噸，並維持2011/2012年度糖産量2600萬噸的預估不變。本榨季印度政府已批准出口糖200萬噸。近期印度政府再次宣佈有可能在26日的會議上考慮增加100萬噸的糖出口，如此來看，原糖短期還將受到衝擊。

　　長遠來看，隨著全球各主産國榨季接近尾聲，産量增産預期印證後或將給市場帶來靴子落地的影響。並且目前歐洲債務危機有所緩解以及美國經濟緩慢復蘇為糖品消費的好轉提供潛在利多支撐，全球食糖供需形勢在後期的演化或支撐原糖企穩回升，給國內鄭糖也帶來聯動效應。

　　綜合看來，鄭糖現階段依舊處於淡銷和收儲的雙重影響下，料難有作為。短期原糖的反彈也未能提振國內鄭糖。盤面上看，主力1209合約目前依舊在6550元/噸-6750元/噸的區間內盤整蓄勢，靜待消費旺季的來臨。建議短期維持波段操作，後期鄭糖主力的移倉有望推動1301合約出現主力換月的補漲行情，投資者可以適當關注期間的短多機會。

　　（作者係金元期貨分析師）

　　(來源:證券時報)