即使在2009年經濟低迷時期，國際並購的信心一直保持上升的趨勢，但隨著企業預測市盈率自2011年6月以來下降5%，市場的並購信心已經降低，我們預測，2012年上半年市場信心難言樂觀。

　　雖然全球並購市場交易規模會隨著整體的企業預計凈負債水平全球性下降12%和期待凈負債對EBITDA（即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）比率下降18%而持續上升，但是並購市場的偏好會持續下降。如此看來，交易規模的增加與當前環境下的交易信心的低迷是不相符的，也許接下來的6個月這種情況會有所改變。

　　自從我們上一次調查後，所有行業的2012年凈利潤預期均呈現下降趨勢。這種情況是兩年來首次發生，與原材料、工業産品、公共事業和非必須消費品行業的利潤匱乏有很大關係。

　　在這個背景下，一些行業信心趨緩，原材料行業和工業行業的市盈率下降明顯。前者下降了14%，後者下降了9%。

　　然而，一些行業比其他行業更能經受得住壓力。實際上，消費品行業市盈率增加2%，科技行業仍然持平。長期來看，醫療行業發展相對較好。儘管市盈率在2011年6月-12月間下降了3%，但鋻於該行業在之前的12個月曾出現連續的增長，因此目前的行業環境也許比12個月前更健康。

　　全球範圍內完成並購交易案的數量在過去的12個月裏有所下降，尤其是在歐洲、中東、非洲和亞太地區。然而，全球並購交易規模卻溫和上升，這意味著大買家正在主導並購活動，小的競爭者在苦苦掙扎。

　　在世界主要的經濟體中，印度和德國在過去的6個月中交易信心分別下降19%和18%，英國下降2%、美國則持平。大多數國家的企業預測市盈率有所下降。值得注意的一個例外是日本，在過去的6個月裏該國企業市盈率有10%幅度的增加，這很有可能是因為去年的地震災害造成基數極低的結果。

　　隨著企業凈負債與EBITDA比率普遍下降，企業有更多的能力去從事並購活動，但是並沒有顯示出這樣做的信心。相反的，部分企業會在並購之前優先進行減少債務和資産負債管理。

　　在2012年前6個月，由於歐債危機不確定性影響的存在，過去兩年的全球並購市場的復蘇現象是否會中斷尚不明朗，但交易活動仍很有可能在企業現金、私人股本和目標公司可得性等方面得到支持。

　　(來源:中國證券報)