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A股發行制度創新需把選擇權還給投資者

發佈時間:2012年03月21日 18:28 | 進入復興論壇 | 來源:中國廣播網 | 手機看視頻


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  據經濟之聲《交易實況》報道,雖然大多數的中國人沒有使用過Facebook,但這並不妨礙這家公司首次公開發行股票,成為了中國各個行業關注的焦點。Faceboo的IPO將是美國歷史上最大規模的科技公司IPO,也是自2004年谷歌上市以來最受關注的IPO項目。從臉譜的發行對比我國A股市場,到底有什麼樣的不同,對於中國的監管又有什麼樣的啟示呢?證券時報的副總編週一做客節目,發表他的看法。

  週一:Facebook本週將會召開路演前的説明會,全球最大、最具轟動效應的互聯網企業又進了一步。我們今天拿出四個板,對Facebook上市和國內A股IPO制度做一個相近的對比。我們發現Facebook的公司治理上市安排特立獨行,天馬行空,到了令人瞠目結舌的程度,如果放在中國將會大面積違反中國的公司法證券法以及各種各樣的上市規範。比如它的招股説明書裏連上市地點也沒有列明,也沒有寫明募集資金、股份數,也沒有招股價格,這是不可思議的;另外,它説上市的主要目的是為了股東套現,國內是千方百計限制大股東套現;另外,它的上市目的資金沒有明確的用途,而且也不保證回報。而在中國,如果企業沒有明確的投資項目,或者沒有拿到發改委的相關批文,根本無法申請上市,募了錢還要放在銀行的專戶裏面不能亂動。

  另外,在風險披露這個環節,Facebook用了20億揭示風險,詳細披露了50項風險,並且多次使用嚴重負面、高度風險的詞彙提醒大家注意風險。國內的招股説明書是誇大盈利前景,淡化風險描述,當做廣告説明書來寫。另外,它還説在可預見的未來不打算獲得支付鼓勵,不分紅,這跟我們國內的監管思路也是背道而馳的,A股是鼓勵分紅,有時候要強制分紅。另外,Facebook法人治理結構嚴重違反中國的公司法證券法,與現代的公司治理結構可以説是格格不入。它的創始人既是首席執行官又是董事會主席,甚至還通過私下協議掌握了過半的投票權,另外還涉及了普通股的雙層投票權結構,B類股東投票權大於A類股東,同股不同權。

  對照Facebook上市我們就會發現,要是放在中國,這麼一個創新型的企業根本上不了市,這就凸顯了A股現行制度安排的不合理乃至荒謬的地方太多。表面上是鼓勵創新,實質上卻是在抑制創新。改革的方向我認為不是空談頂層設計,而是著手逐步取消審批,加強監管,把本來就應該屬於企業投資者和市場的權利還給企業還給投資者,還給市場。郭樹清主席曾經問,IPO不審行不行?從Facebook的案例來看,我認為不審是可行的,而且效果會更好,這就是我的觀點。

  責編:楊雁霞

  (來源:中國廣播網)

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