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原油高位震蕩 兩地價差有待回歸

發佈時間:2012年03月21日 04:10 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報網絡版 | 手機看視頻


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  近期,原油期價在各種利多因素影響下連續走強,倫敦原油期價頻繁創出2008年以來新高,紐約原油期價也逼近2011年的最高點。目前,油價由於投資者獲利回吐出現震蕩。對於後市發展,筆者認為,油價依然將保持高位,兩地價差有望進一步縮窄。

  截至上週五收盤,紐約原油期貨追隨周邊漲勢而有所反彈,4月合約收高1.95美元,至107.06美元/桶;洲際交易所(ICE)5月布蘭特原油期貨上漲3.22美元,報125.82美元/桶。

  首先,中東局勢短期難以平靜。敘利亞內亂依然持續,儘管憲法改革方案獲得全民公投通過,但反對派並不認同,西方政治勢力一直要求巴沙爾政府下臺。伊朗局勢是影響油價的關鍵,西方和以色列在是否採取武力打擊伊朗核設施的問題上正在磋商,對伊動武的呼聲越來越高,伊朗則頻頻進行軍事演習加以應對,並威脅封鎖中東原油出口的咽喉——霍爾木茲海峽。美國則加強了對伊朗的經濟制裁,歐盟宣佈從今年7月對伊朗實行石油禁運,伊朗則提前停止了對英法兩國出口石油。迫於西方壓力,中國、印度、日本計劃將減少從伊朗進口石油,幅度在10%左右,三國約佔伊朗出口石油的45%。面對嚴峻的禁運形勢,伊朗該如何應對尚不得而知,如果伊朗採取極端措施封鎖霍爾木茲海峽,則將給原油期貨市場造成劇烈衝擊,油價逼近歷史高點是很有可能的。因為每天經過霍爾木茲海峽的石油多達1700萬桶,約佔世界出口總量的40%,如此大量的原油不能輸送給用戶,哪怕是很短時間,也會對原油市場造成很大衝擊。

  其次,儘管道路曲折,世界經濟仍處於復蘇途中,不斷好轉的經濟數據適度寬鬆的貨幣政策將對油價構成支撐。進入2012年,困擾歐洲的債務危機出現轉機,2月21日,歐元區財長就希臘第二輪1300億歐元救助達成一致,從而避免了希臘在3月份違約的可能。美國經濟數據也持續向好,2012年1月份美國非農業部門失業率較前月下降0.2個百分點,降至8.3%,為2009年2月份以來的最低值。徹底擺脫了就業低迷的局面,顯示在經濟復蘇背景下,就業情況得到較好改善。

  第三,從長期看,歐美兩地原油價差有望縮窄。從2011年開始,倫敦原油期價相對於紐約原油期價開始進入升水狀態,正常情況下紐約原油期價應該高出倫敦原油期價1-2美元,導致這一變化的原因主要是中東地區動亂,包括利比亞戰爭和伊核問題陷入緊張等,這些國家對歐洲的原油供應遠遠超過美國,從而使倫敦原油期價對於政治局勢更為敏感。另外,由於交易制度的限制,紐約原油期貨雖然可以實物交割,但在歐美兩地之間進行套利的成本卻很高,從而導致倫敦原油期價在去年9月份一度高出紐約原油期價26.87美元。這一態勢從去年下半年出現轉變,有消息稱,從紐約原油交割地庫欣將有一條直通墨西哥灣的原油輸送管道開通,使庫欣的原油直接可以輸送到煉廠以節約成本,這使得歐美兩地的原油價格套利成為可能。同時,美國經濟數據的好轉也直接推升了紐約原油期價,使其漲幅快於倫敦原油期價,導致價差縮小。因此,從長期看,隨著兩地套利條件的逐步開放,兩地原油期價的價差有望進一步回歸到正常水平。(首創期貨練異洞)

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