白砂糖：進口糖利潤

　　鄭糖在6600─6700箱體窄幅振蕩已多日，難有方向性突破。在消費淡季和國家政策的博弈中，鄭糖目前表現平淡。

　　市場缺乏利多炒作題材

　　3月屬於傳統意義上的消費淡季，一方面，新糖大量上市，另一方面，下游銷售壓力漸重。通常情況下，糖價在消費淡季中的下跌概率較大。此外，節後部分下游廠商面臨補庫需求促使各大産區2月單月銷糖量上漲，但在補庫完成後，下游消費又重歸清淡。同屬甜味劑市場品種的澱粉糖也面臨相同窘境，大量庫存積壓導致中小型廠商放緩生産速度，甚至採取降價銷售的競爭策略。

　　但制糖企業卻寄希望於後期糖價上漲，寧可囤糖後期待售。前段時間雲南乾旱使得多頭重燃希望，乾旱成為利多炒作題材，但其實際效果卻有待考證。目前已接近開榨中後期，部分糖廠已經收榨，乾旱對本榨季的蔗料生長並不會造成較大損失，即使受到影響也只可能是宿根蔗抑或新植蔗，影響的只是下一榨季的産量。目前市場缺乏重大炒作題材，近期糖價始終無力突破。

　　國儲順利實施存在難度

　　今年，收儲並未出現預期效果。首先，收儲開始的時間就並不理想，在産量並沒有完全浮出水面時，進行100萬噸的大規模收儲，市場接受程度不高。其次，國家目前對於糖價調控的態度模棱兩可，以廣西主産區為例，其本榨季初制定了500元對應7000元的聯動價，導致制糖企業在收購價款方面最少也要比上榨季多支出8.19元/噸。如果糖價不能再度上漲，制糖企業就面臨生産成本增加，盈利減少的問題。

　　此外，前期由於進口利潤較大，國家進口糖量出現較大增長。目前國際原糖走勢弱于國內，因此，進口糖仍然存在利潤。今年如果加大配額進口，那麼國內糖市勢必將受到重壓。

　　國際産銷供大於求

　　前期漲勢良好的國際原糖隨著3月合約的摘牌再度步入疲勢，交割的原糖流入市場使其上行困難。國際各大糖業組織紛紛調高原糖總供應量，産糖量的增加使得很多傳統進口國將轉變為出口國，俄羅斯就是其中的典型代表。産糖大國印度近日又傳出增加100萬噸食糖出口配額的利空消息，由於本榨季産糖量至少超過其國內消費量400萬噸，印度不斷增加出口配額，企圖將銷售壓力轉移到國際市場上。

　　到目前為止，印度總共批准了300萬噸的原糖出口配額，給國際糖市帶來沉重壓力。受此影響，國際原糖再度跌破24美分的關鍵支撐位，下行空間被打開。

　　綜上所述，由於缺乏實質性利好消息，加上消費淡季的影響，鄭糖上行無力，但國家政策收儲又限制了鄭糖的下跌空間，因此鄭糖目前仍將在箱體窄幅振蕩一段時間。建議投資者暫時離場觀望或者少量空單。

　　（周竸 作者單位：弘業期貨）

　　(來源:新華網)