春節以來，PTA産業鏈上遊成本的強勢支撐與下游終端需求的持續疲軟構成了多空對峙格局。不過，在上遊成本支撐穩定的背景下，PTA中長期走勢主要取決於下游需求的指引。

　　上遊成本稍有起伏

　　強勢的成本支撐和低迷的下游需求，導致原油對PTA走勢的影響日益增強。近期原油走勢雖有所波動，但一直保持高位震蕩。中東地區的地緣政治因素是國際原油價格上漲的主要動力，伊朗核問題持續複雜化加劇了國際原油市場的恐慌情緒，導致原油價格一度上探110美元/桶的壓力位。但原油價格高企勢必會影響西方發達國家實體經濟的健康發展，受影響的國家必然會出臺相應措施適當壓制油價走高。儘管各國政府或對油價上漲加以控制，但伊朗核問題的解決將是一個漫長過程，加之其他中東國家政局動蕩引發的對原油的支撐，筆者認為，原油價格高位震蕩具備可持續性。

　　據筆者調研結果顯示，2012年PX新增産能具體投放將集中在9月份之後，中短期內，PX的國內供應能力不會有大幅增加，加之原油的高位震蕩和PTA生産企業對PX的剛性需求，PX對PTA的支撐或將繼續強勢，PTA下行空間將進一步被縮減。

　　部分新産能投産推遲

　　據統計，在2012年PTA的投産計劃中，有大約1100萬噸的PTA新增産能面臨投産，但其投産時間主要集中在下半年，約800萬噸以上，雖然二季度有約300萬噸的産能面臨投産，但多集中在5月和6月，因此中短期內PTA供應壓力並不大。另外，PTA生産利潤被持續壓縮，生産商的生産積極性嚴重受挫，之前準備在上半年投産的一部分PTA裝置投産時間也被推遲。其中，遠東石化140萬噸的新增産能原計劃在第一季度試車，後被推遲到了5月底；翔鷺石化200萬噸新增産能開車時間預計將被拖到2013年。因此PTA供應壓力進一步減輕。

　　下游聚酯庫存偏高

　　春節過後，下游産銷隨偶有上升，但持續性不強。主要原因是紡織服裝企業訂單缺乏，對原料採購態度謹慎，隨用隨買。所以聚酯廠庫存增長迅速。近期，滌綸短線庫存月為14天左右，滌綸長絲POY庫存18天左右、FDY庫存21天左右、DTY庫存33天左右。大量的庫存積壓，使得聚酯生産商資金流動性面臨挑戰，不少生産商不得不減産。對PTA的需求進一步降低，從而對其價格也構成壓力。

　　終端需求尚需恢復

　　雖然傳統需求旺季將至，但紡織市場需求尚未明顯上升。目前，織造織機開工率維持在61%左右，比去年同期低了10%左右。長期以來，我國紡織業強烈依賴於出口。今年，我國勞動力成本普遍升高，對於紡織業來説，勞動力價格上漲意味著我國紡織業在國際市場上的價格優勢在一定程度上有所喪失，加之歐債危機影響，出口訂單大幅減少。需求低迷將繼續成為PTA上行壓制因素。呂騰飛