2月份經濟數據的意義在於可以剔除春節提前的影響對經濟景氣的監測更為可靠。例如，理論上PMI是經濟監測的先行指標，去年12月到今年2月PMI連續三個月在榮枯線之上回升至51%，僅據此解讀，説明經濟已基本軟著陸。但目前有可靠證據證明PMI的指向與經濟實際景氣程度相悖，或PMI指向有誤。

　　實證研究表明，M1同步反映企業流動資金狀況與經濟景氣程度。如果説1月份M1隻有3.1%是春節因素造成的，那麼2月份M1雖然回升但也僅為4.3%，昭示著經濟景氣程度遠低於PMI的指向。貸款需求下降，企業投資意願薄弱就是明證：1月份新增貸款7381億，2月份不增反減為7107億。工業增加值數據更是雄辯地證明了M1作為先行指標的準確與PMI指向的有誤。1-2月份工業增加值同比增長11.4%，比去年12月份的12.8%回落1.4%，工業生産低迷低於一般預期。還需指出的是，1-2月份社會消費品零售總額同比增長14.7%，也明顯低於去年12月份的18.1%。縱觀2月份經濟數據最積極的意義是CPI大幅下行，創2010年以來新低，同時PPI同比出現零增長，這為貨幣政策騰挪拓展了空間。

　　鋻於實際經濟景氣回升乏力，經濟著底時間完全有可能較一般預期來得晚，而且還有滑向通貨緊縮之憂，如此或將對“穩增長與就業率”構成危險。因此，預期貨幣政策放鬆之實質會進一步彰顯，預調微調確有必要。

　　貨幣政策決定流動性之鬆緊，而流動性是資本市場的潤滑劑。也就是説僅僅流動性改善就能推動資本市場估值修復，但估值修復力度還得仰仗經濟景氣度以及對應的企業業績。需要強調的是，經濟實質性回升會加速貨幣衍生速度，對資本市場構成業績與流動性的雙輪推動。順便説一下，現在經濟已初露通縮之徵兆，在此背景下房地産調控政策還能再固守一年不動搖？我置疑。總之今年資本市場將受到流動性改善預期與經濟實際走向預期交替影響。