中國不會像許多人擔心的那樣很快迎來硬著陸，那些唱衰中國的人只會自討沒趣。儘管溫家寶總理最近對經濟增長溫和放緩發出警告，中國在管理經濟方面的表現仍遠遠勝過多數人對它的肯定。中國甚至在宏觀政策戰略方面給世人上了一課，這一課是世界其他地區應該聆聽的。

　　沒有哪條戰線能比通脹戰線更能説明問題了。中國當局發動了一場成功的反通脹戰役，遏制住了長期以來破壞中國經濟穩定的最大威脅。全國居民消費價格總水平同比漲幅在2011年7月觸及6.5%的峰值後，已于2012年初回落至4.5%，未來數月很可能還會進一步回落。

　　這説明，北京方面經過慎重考慮採取的三項政策行動發揮出了效力。

　　首先，採取行政措施解決農業領域的瓶頸──豬肉、食用油、新鮮蔬菜和化肥。2011年年中，食品價格(佔中國CPI的權重約為三分之一)同比漲幅達到15%的峰值，目前已回落至約10%。

　　其次，在2011年12次上調銀行存款準備金率，以減緩信貸增長。此舉的結果令人鼓舞。2011年，銀行人民幣貸款增速由2010年的19.9%降至15.8%。人民幣存款增速的下降幅度更大，從2010年的20.2%降至2011年的13.5%。

　　第三，中國央行在2011年5次上調政策利率。鋻於非食品價格(即核心CPI)同比漲幅去年夏天曾升至3%的高點──這是十多年來最大的漲幅──中國央行的這一舉措就顯得尤為重要。假若它當時坐視不管，潛在通脹壓力可能已經加大。實際情況是，潛在通脹壓力已開始緩解，2012年1月的非食品價格同比漲幅回落至1.8%。

　　這種“三管齊下”的做法、加之人民幣升值步伐的適度加快，顯示出中國利用宏觀政策穩定經濟的本領已是越來越高超。

　　去年夏天，中國央行積極地將其政策利率(此處指金融機構一年期貸款利率──譯者注)一路上調至6.5%，達到與總體通脹率峰值持平的水平。如此一來，中國央行不僅終止了負實際利率造成的過量寬鬆，還得以安排了一輪“被動的”貨幣緊縮──2011年下半年，食品價格和總體通脹率在行政措施的干預下有所回落，短期實際利率因此升至2%。

　　這是經典的、最佳狀態的央行調控。中國的貨幣政策“武庫”中擁有充足的“彈藥”──即較高的存款準備金率和正短期實際利率──可根據不同的形勢來動用相應的“彈藥”。相比之下，美聯儲、歐洲央行和英國央行已用光了傳統的“彈藥”。它們紛紛步日本央行後塵，將各自的短期政策性利率下調至近零水平。