各國投資者關注的全球央行年會于本月26日在美國小城傑克遜霍爾如期舉行。在被視為年會重頭戲的美聯儲主席伯南克講話中，並未提及市場普遍關注的第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3），但伯南克明確表示，將在9月美聯儲議息會議上討論未來貨幣政策的走向。由於伯南克釋放出的“無驚喜但有希望”的信號平衡了樂觀者與悲觀者的預期，當日金融市場表現平穩，甚至出現金價與股價同時上揚的局面。其中美股表現先抑後揚，最終三大股指以1.21%到2.49%的不同升幅報收；與此同時，紐交所12月交割的黃金期價也較前一交易日上漲了1.9%。另外，作為避險貨幣的美元指數則小幅下跌0.73%至73.74。

　　中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長陳鳳英月8月28日在接受本報記者採訪時表示，此番伯南克講話巧妙避免了金融市場的劇烈起伏，無論是在經濟預期還是貨幣政策前景上基本維持了最近一段時間以來的論調。關於是否推出新一輪量化寬鬆貨幣政策，伯南克選擇三緘其口，表明其尚未面臨立即推出QE3的迫切壓力，但同時保持QE3大門隨時敞開，在穩定市場情緒的同時給自己留出了更多觀察和思考的餘地。“基於美聯儲對於美國經濟復蘇狀況的判斷，其在9月議息會後推出QE3的可能仍然是50%，但具體形式、規模、週期可能與QE2有所不同。”陳鳳英説。

　　在8月26日的講話中，伯南克主要向市場傳遞了三個信息，其中最重要的信息恰恰是其講話中避而不談QE3實施前景，維持了“靴子落地”前的懸念。此前市場之所以預期會議會傳出QE3的消息，是因為伯南克正是在去年的年會上首次透露可能啟動QE2。如今一年時間過去了，QE2已經如期結束，而美國經濟卻再現疲態，美聯儲會不會選擇在同樣的場合複製新一輪量化寬鬆政策自然成為人們關注的焦點，陳鳳英認為，伯南克沒有在年會中提及QE3，一方面可能是美聯儲自身對於經濟判斷尚未形成結論，另一方面可能也是避免過分複製QE2的痕跡。

　　“但是，伯南克的緘默並不能排除推出QE3的可能。”她説，客觀看待QE2的實施效力，美聯儲推出QE3的動機仍然存在。

　　陳鳳英錶示，QE2在給外部市場帶來很多負面影響且刺激實體經濟效果有限的同時，也發揮了三方面作用。首先就是提振股市。美股自QE2推出以來一路上行至今年4月觸頂，表明QE2在釋放出真金白銀流動性的同時也極大提振了市場信心。股市的良好表現一方面能夠帶來美國家庭的財富增加，進而帶動消費上揚；另一方面也有利於企業直接融資，這在大銀行惜貸的大環境下有其積極意義。其次是擊退通縮風險。QE2推出之時，美國核心通脹率僅為0.2%左右，目前這一數字已升至2%。雖然有人質疑容忍通脹上升是否過於冒險，但更多的人認同伯南克提出的在經濟低迷時期通縮比通脹更可怕的觀點。最後是美元貶值。毫無疑問，由QE2帶來的美元幣值一路下行令非美國家承受了不該承受的壓力，但如果沒有美元貶值，美國經濟很可能更加慘澹。最新數據表明，在美國乏善可陳的經濟亮點中，出口增長赫然在列，這其中美元貶值功不可沒。

　　當然，人們對於QE2提振實體經濟的最主要期待最終沒能成為現實，QE2釋放的大量流動性被囤積在大銀行中，或者直接流向新興經濟體，從而引發人們對於美國正在經歷日本式流動性陷阱的質疑，這也是不少經濟學家反對推出QE3的主要原因，特別是在目前美國通脹已有所抬頭的當下。陳鳳英認為，美國實體經濟正在經歷的並不是人們過去所熟悉的週期性衰退之後的復蘇，而是後危機時代的一種長期低迷狀態。在這種情況下，寄望QE2或者QE3直接拉動實體經濟並不現實，但也不能因此全部抹煞其積極作用。對於眼下的美國來説，至少在股市和美元這兩個QE2發揮效力的領域還需要政策刺激。與此同時，包括摩根士丹利在內越來越多的分析機構也認為，美國可能需要容忍較之原來更高一些的通脹目標來支持經濟增長，這也為QE3的推出減小了阻力。綜合這幾方面因素考慮，陳鳳英認為，美聯儲推出QE3的可能仍然存在。

　　伯南克在年會上傳達的第二個信息就是重申美國經濟復蘇弱于預期。當天，美國商務部公佈的數據顯示，今年二季度美國國內生産總值第二次預估值按年率增長1.0%，低於上月公佈的首次預估值1.3%。伯南克認為，雖然美國經濟復蘇很緩慢，但已進入第九個季度，銀行體系更加健康，信貸條件也大為改善。不過隨後他話鋒一轉，強調美國經濟從危機中復蘇的力度“顯然”不夠強勁，遠弱于美聯儲預期。“從今年上半年經濟增長可以看出，經濟不景氣情況甚至更加深化，復蘇更加疲弱，美國總産出仍未恢復到危機前的水平。”他説，很重要的一點是，經濟增速在很大程度上不足以讓失業率持續下降，近期還在9%的高位浮動。此外，商品價格上漲以及日本大地震對全球供應鏈和生産的影響等臨時性因素也是美國經濟上半年疲弱的原因。

　　第三個信息是美聯儲將在9月議息會議上重點探討經濟形勢以及貨幣政策問題。伯南克表示，貨幣政策必須適應經濟出現的變化，特別是增長前景和通貨膨脹的變化。在其8月議息會後，美聯儲首次明確延續超寬鬆貨幣政策的時間點，承諾將零至0.25%的聯邦基金利率至少維持到2013年中期。面對外界對於美聯儲所余彈藥的質疑，伯南克回應稱其還擁有“很多工具”來提供額外貨幣刺激，將會繼續評估經濟前景，並準備實施合適的措施來推動經濟更強勁增長。伯南克還透露，美聯儲已決定將9月會議的日程由原定的一天擴大到兩天，即9月20和21日，以對贊成和反對進一步寬鬆政策的兩方面意見進行充分評估。分析人士認為，在決定推出QE3之前，美聯儲尚可動用諸如降低甚至取消銀行在美聯儲存放資金的超額準備金利率，或者將手頭所持短期債券更換為長期債券等較溫和方法試水刺激效果和市場反應。