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中金公司:經濟增長放緩態勢明顯

發佈時間:2012年03月14日 14:49 | 進入復興論壇 | 來源:《中國證券報》 | 手機看視頻


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  1-2月工業生産超預期回落。1-2月工業增加值同比增長11.4%,比去年12月的12.8%有所回落,低於市場預期的12.3%和我們預期的12.5%。環比來看,1-2月工業增加值相對於去年11-12月回落(環比下降19.1%),主要反映元旦、春節假期的季節性因素影響,但回落幅度大於往年均值,表明工業生産總體上不改放緩趨勢;季調後環比折年率1-2月(7.9%)也低於去年12月(18.9%),顯示當前經濟增長勢頭偏弱。分行業看,1-2月增長回落較大的是交通運輸、通信電子、通用設備、電機器材等設備製造行業、以及電力熱力生産和供應行業,與2月份PMI指數行業數據所顯示的情況一致,可能與近期出口疲軟和房地産開工較差有關。

  消費增長加速下滑。1-2月社會消費品零售總額同比增長14.7%,大幅低於市場預期的17.6%和我們預期的17.5%,較去年12月的18.1%明顯下滑;用CPI消脹後的零售總額實際值同比增長10.4%,低於去年12月的實際同比增速13.4%;1-2月季調後季環比折年率為7%,較去年12月的19.8%大幅下滑,顯示當前國內的消費需求有加速回落的趨勢。推動1-2月消費增速放緩的主要商品為食品、服裝、家電和石油製品。食品、服裝銷售額的下降可能與價格顯著回落相關。家用電器和音響器材的負增長則與住宅銷售負增長一致。石油製品則有可能是受到油價上升的供給因素影響。

  固定資産投資增速仍然較快,主要由房地産投資推動,未來存在較大下滑風險。1-2月累計固定資産投資21189億元,累計同比增長21.5%,略高於市場預期的20%和我們預期的20.5%,較去年12月的累計同比增速23.8%有所回落,但與去年12月當月名義同比增速(18.3%)相比、以及去年11-12月合計的名義同比增速(19.6%)均有所上升。

  我們認為,固定資産投資增速雖有反彈,但是未來存在較大的下滑風險。首先,1-2月份固定資産投資規模佔全年比重低,過去十年間從未超過6%,因此1-2月份數據波動大,缺乏代表性。同時,製造業投資增速較去年底大幅放緩;固定資産投資的較快增速主要還是靠房地産投資在支撐。但房地産銷售和土地購置數據均已惡化,未來房地産投資增速存在下降風險,可能拖累整體固定資産投資增速放緩。

  (來源:中國證券報)

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