由於春節過後食品價格快速回落，通脹重回下行通道，2月CPI同比上漲3.2%，創下20個月以來新低。同時，這一水平也低於目前3.5%的一年期定期存款利率，標誌著持續24個月的負利率時代就此終結。

　　分析人士指出，CPI的持續下行及負利率的消失為貨幣政策操作提供了空間，預計年內存款準備金率仍會下調2-3次，但考慮到中長期通脹壓力，降息的可能性不大。

　　國家統計局昨日公佈數據顯示，2月份，居民消費價格指數（CPI）同比上漲3.2%，環比下降0.1%；工業生産者價格指數（PPI）與去年同月持平，環比上漲0.1%。

　　“CPI回落的主要因素是食品價格的回落，2月食品價格漲幅6.2%，比上月回落4.3個百分點，單此一項就帶動CPI回落1.2個百分點。”申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇説。

　　李慧勇預計，隨著食品價格總體漲幅的回落，通脹回落的趨勢將延續到三季度，全年CPI同比漲幅將由上年的5.4%大幅回落至2.6%；而PPI全年同樣也會大幅度回落，但其走勢可能更容易受到大宗商品價格走勢的影響，全年呈現“前低後高”的走勢，平均漲幅在1.1%左右。

　　儘管如此，多位專家也提醒，考慮到外圍不確定性因素可能帶來的輸入性通脹壓力，以及資源價格改革的繼續展開，未來的通脹形勢仍不可掉以輕心。

　　國家統計局局長馬建堂稍早也表示，今年通脹壓力有所減弱，但仍不能掉以輕心，如果不加以控制，潛在的上漲壓力很可能會變成現實的風險。

　　兩年前，隨著通脹走高，中國陷入負利率狀態，儘管央行先後五次加息，但負利率仍持續至今。但值得注意的是，目前一年期定期存款利率為3.5%，而2月CPI漲幅已經低於居民一年期定存利率，也就意味著持續24個月的負利率狀況開始扭轉。

　　“雖然負利率消失，但考慮到中長期通脹壓力仍存，經濟增長雖有回落但仍可能較為平穩，處在中性水平的基準利率沒有大幅下調的必要，利率維持在現有水平的可能性較大。”唐建偉説。

　　唐建偉認為，未來貨幣政策調整仍會以數量型工具為主，預計年內法定存款準備金率仍將有2-3次下調，每次下調0.5個百分點。

　　著名經濟學家吳曉求也指出，今年貨幣政策會局部適當寬鬆，4月份存款準備金率有可能再次下調。但是，利率目前不宜進行變動和調整，應繼續維持現行利率標準。（梁敏）

　　(來源:上海證券報)