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海通證券3月6日發佈研究報告指出，估計2012年新增外匯佔款2萬億元是大概率事件，有可能會高一些。而央行在應對外匯佔款下滑時雖然會首選公開市場操作，但仍需靠降準來保證流動性的正常釋放，預期年內還將降準兩次。
海通證券認為，在發達經濟體不斷地釋放流動性、歐債危機整體可控、中國經濟硬著陸擔憂消退和央行有效引導人民幣升值預期的背景下，2012年資金更可能一改去年底外流的局面，資金回流至中國。保守估計2012年新增外匯佔款2萬億元是大概率事件，有可能會高一些。
新增外匯佔款在2012年降至2萬億元，明顯低於過去幾年年均3萬億元的水平，這對央行貨幣政策有何影響呢？
海通證券宏觀分析師高遠認為，為了應對外匯佔款的下滑，央行政策的首選是停發3年期央票，因為3年期央票發行的目的就是用於對衝外匯佔款持續流入帶來的流動性，而在今年新增外匯佔款比去年可能下降的背景下，對衝的必要性大大降低，因此全年停發3年期央票的可能性非常大。
但由於2010下半年以來發行的央票減少，未到期的央票規模與高峰時期相比下降較多，全年暫停1年期央票特別是3個月央票發行的可能性很小。因為未到期央票如果過少，不利於央行未來進行回購操作。央行可能會考慮將央票發行和降準相結合，例如，重啟3個月央票回收流動性與降準釋放流動性同時進行。 (王淑娟)
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