外匯佔款倍增央行亟需重啟央票對衝

　　為了貫徹“總量適度、審慎靈活”的要求，正回購的“獨舞”不能長時間“跳”下去，也由於外匯佔款和公開市場到期資金的增加，央票重啟發行的必要性正在顯著增強。

　　昨日，央行在公開市場進行300億元91天期正回購操作，中標利率持平于3.16%。本週二，央行進行300億元28天期正回購操作。據此推算，本週公開市場實現凈投放資金30億元。

　　上周，央行啟動兩期共計300億元的正回購，由於當週到期資金量僅為20億元的地量，當周凈回籠資金280億元。

　　截至本週，央票已經連續十周暫停發行。

　　“由於外匯佔款和公開市場到期資金的增加，央行僅通過正回購恐怕難以進行有效對衝。”一家國有商業銀行的交易員稱，因此，目前央票重啟的必要性顯著增強。

　　統計顯示，3月份公開市場央票和正回購到期規模為2540億元，較2月的120億元環比劇增逾20倍。

　　央行公佈的數據顯示，1月份單月新增外匯佔款1409億。這是我國單月外匯佔款在去年四季度連續三個月負增長後的首次凈增加。去年10月份起，我國外匯佔款曾逐月減少，其中12月份外匯佔款凈減少超過千億元。各界普遍預計，外匯佔款新增規模很有可能繼續出現反彈。

　　該交易員稱，然而，考慮到央行在2月份降準0.5個百分點，央票發行利率面臨調整。

　　在市場對央票需求較大的情況下，假若恢復央票發行，其發行利率勢必會面臨下調壓力，尤其是1年期央票對利率具有較強的指導作用，必然會引發市場對降息的預期，從而進一步引發市場對貨幣政策放鬆的期待。正是考慮到這種複雜性，央票才遲遲未啟動央票發行。

　　今年的政府工作報告提出，今年要繼續實施穩健的貨幣政策。按照總量適度、審慎靈活的要求，兼顧促進經濟平穩較快發展、保持物價穩定和防範金融風險。要綜合運用各種貨幣政策工具，調節好貨幣信貸供求，保持社會融資規模合理增長。

　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，未來信貸會逐月增加，貨幣政策放鬆步伐會加快，二季度存款準備金率或下調兩次。

　　多數機構及研究人士均認為，隨著公開市場到期資金的逐漸增多，央行有可能重啟央票發行且下調發行利率，以達到促使銀行增加貸款投放的效果。所以，近期仍需密切關注央票發行的動態。

　　按照既定計劃，今日國家統計局就將披露2月份CPI、PPI等經濟數據。在2月份經濟金融數據披露後，央票重啟及貨幣政策後續走向就將進一步明朗。大多數機構和專家預計存款準備金率仍有下調必要。

　　(來源:中國經濟網)