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■ 分級基金攻略
雖然市場上大家對杠桿基金比較追捧，而且操作也非常簡單：看好市場買杠桿基金，獲取杠桿放大收益。但是，分級基金的最大優勢還是套利。折價、溢價皆可套利──溢價時，可以通過申購母基金同時拋售子基金獲利；折價時，可以通過買入子基金同時贖回母基金來獲利，這是單純股指期貨套利無法比擬的。
在實際操作過程中，分級基金的套利空間很大。以信誠500分級基金在2012年1月份的表現為例，該基金就出現了連續的溢價現象：最高在1月13日出現了4.51%的溢價率。
再以上市時間較長的銀華100為例。經測算，考慮到交易成本0.1%，再加上0.1%的衝擊成本，套利交易3天為一個週期，我們經過計算，2010年12月1日至2011年12月1日的12個月中，銀華100的套利收益為：12.88%。銀華100在2010年就已經上市，且規模超過60億，仍然有如此高的收益率，這是ETF、單純股指期貨套利所望塵莫及的。
此外，如果運用股指期貨等空頭工具，還可以實現無風險的套利。最有效的對衝工具當然還是賣空股指期貨，成本低，流動性好；與之相對應的指數分級基金就是信誠滬深300指數分級基金。
□童國林
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