私募排排網對近50家內地私募基金公司的調查顯示，54.76%的陽光私募計劃今年發行信託産品參與股指期貨對衝交易，其中參與套保和套利所佔比例分別為44.44%和56.56%。調查還顯示，計劃通過信託參與股指期貨的私募公司中，66.67%已通過自有資金和有限合夥的形式參與了期指對衝交易。有分析人士認為，對衝方式將進一步促進陽光私募行業的産品創新，使之更能在市場尤其是震蕩市中獲取收益。

　　有限合夥制私募試水對衝

　　2012年1月，國內第一隻陽光私募對衝基金——華寶海集方1期股指期貨套利投資集合資金信託計劃日前完成募集並宣告成立。這也意味著陽光私募正式邁入對衝投資階段。

　　自2011年11月末，華寶信託成為第一家獲得股指期貨交易業務資格的信託公司之後，陽光私募才正式步入對衝時代。在此之前，不少私募公司僅通過有限合夥制企業的形式試水對衝投資機制。例如，民森旗下的民晟A、B、C、G號以及朱雀旗下的朱雀丁遠指數中性、梵基旗下的梵基一號等均採取該方式。

　　陽光私募對衝産品在2011年也取得了超越市場的投資成績。其中，創贏理財管理的“創贏2號”尤為搶眼。該産品以一部分資金參與股指期貨投資，投資經理根據對市場的判斷靈活決策産品在股指期貨上的配置，在去年滬深300指數大跌的情況下，創造出48.51%的業績漲幅。但由於稅收上的高負擔，私募大舉參與對衝的熱情並不高，這也導致陽光私募行業在弱市中的“風光不再”。

　　上證財富董事長洪榕表示，在熊市當中，如果沒有對衝工具和“對衝思維”，陽光私募追求絕對收益就只能是一句空話，同時也不可避免地愈來愈“公募化”。

　　對衝思維更重要

　　在上海國富投資管理公司投資總監陳海峰看來，對衝也不僅只有股指期貨一種方式，比股指期貨更重要的是對衝思維。“對衝並不只有期現或者宏觀策略等幾種策略，有更多的路子可以走。”陳海峰還告訴中國證券報記者，他們很早就開始嘗試用A股ETF和定向增發策略進行對衝，用前者對衝後者的系統性風險。

　　而隨著制度大門的打開，對衝策略的模式將更多。融智評級研究員彭曉武認為，目前國內合夥制私募基金已走在對衝的前列，其投資工具和對衝策略更豐富，投資策略包括股票市場中性、相對價值和宏觀策略等。他進一步指出，對衝基金的發展依賴於金融衍生工具的廣泛應用，在中國股指期貨和融券市場日趨成熟的背景之下，中國對衝基金的未來發展空間很大。 記者 陳光