龍星化工(002442)年報顯示，2011年公司實現營業收入20.4億元，同比增長53.2%，實現歸屬於母公司凈利潤1.22億元，同比增長69.6%，其中2011年第四季度實現凈利潤3874萬元，環比增長16.8%，盈利情況較第三季度有較大改善。

　　2011年四季度煤焦油價格下跌導致毛利回升，同時海外市場強勁增長，受到認證的龍頭企業獨享出口利潤，這些因素推動公司業績增長。

　　炭黑毛利持續上升

　　炭黑的主要原料為煤焦油，2011年下半年炭黑價格相對穩定，而煤焦油價格(華北地區)從2011年第一季度3200-3400元/噸下降到三四季度的2500-2800元/噸，按照1.8-1.9的單耗(包括原料和燃料)計算，炭黑每噸成本下降1200-1400元，而炭黑價格的平均下降幅度約為800-1000元/噸。成本下降導致公司毛利率水平從上半年的17%回升到下半年的20%左右。

　　而替代海外乙烯焦油路線炭黑成為新的毛利擴張催化因素。2011年下半年以來，國際原油價格快速上漲，而國際炭黑企業以乙烯焦油為原料生産，乙烯焦油價格受到成本推動，2012年以來累計上漲11%。經相關研究人員測算，漲價之前乙烯焦油法炭黑成本高於煤焦油法炭黑500元/噸，而目前噸成本優勢將達到1600元以上。受到比較關係的刺激，國內炭黑價格逐步上調，3月以來黑貓和龍星等廠商陸續上調炭黑報價200元/噸，隨著比較優勢轉化為實際的需求，未來炭黑價格仍將處於上行通道，而龍星化工作為純炭黑企業，業績彈性極大。

　　出口市場強勁增長

　　2011年國內炭黑行業平均開工率維持在60%，但主流廠商基本維持滿産水平，主要是國內和出口需求相背離所致。2011年炭黑産量357萬噸，同比增長5.8%，出口48.8萬噸，同比增長1.17倍，國內實際消費量略有下滑。而出口市場只能由像龍星化工、黑貓股份、卡博特(外資)等龍頭企業享受，其中龍星化工2011年實現出口收入4.9億元，同比增長5.38倍。

　　2009-2011年國內龍頭廠商陸續通過了國際廠商的産品認證，處於小批量供貨向大批量供貨的過渡階段。中長期來看，我國炭黑行業尤其是龍頭公司，在生産製造上已經具備國際競爭力，而成本優勢使得亞洲輪胎和橡膠廠商將訂單向中國轉移的趨勢不會改變。

　　但出口快速增長也受到主要貿易國貿易政策的挑戰。從出口的結構來看，2011年我國炭黑出口主要集中于亞洲主要輪胎生産國，2011年印度和日本是我國出口增長的主要拉動國家。同時，由於出口規模過快增長，印度于2011年年末針對中國炭黑出口採取反傾銷調查，印度反傾銷政策的走向將成為2012年炭黑需求最大的變數。

　　龍星化工於2011年9月份投産兩條4萬噸炭黑生産線，2011年只貢獻4個月産量。此外，公司焦作項目1期兩條3.5萬噸炭黑生産線將於年中投産，預計公司2012年産量仍有25%-30%的增長。而隨著非公開發行的完成，公司炭黑名義産能將達到44萬噸，預計2013年公司産能規模將較2011年增長50%。