　　央行日前宣佈，自2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次央行啟動降準，是否可以終結債券市場的牛皮行情？2012年的債市又有哪些投資機會？帶著一系列問題，筆者採訪了長信基金固定收益部總監李小羽先生。

　　通脹溫和，關注匯率

　　“未來較長時期可能會處於一個溫和通脹的水平。”李小羽認為未來通脹難以大幅下降主要有兩大原因：從源頭上講，流動性過剩會使得價格水平水漲船高，資産價格和商品價格提高，前幾年充裕的貨幣流入市場，是造成通脹的重要原因，而過多貨幣的消納可能需要一個較長的過程；其次，收入分配改革同時推動了需求和成本提高。隨著勞動者工資水平提高，使得企業用工成本增加，最低工資大幅度提高；而城市化進程加快，消費行為城市化，刺激消費需求快速增加。

　　“降準”來襲，債市或有作為

　　當前宏觀經濟環境較為複雜，市場震蕩格局可能短期內較難改變，李小羽表示下調存款準備金率，流動性會相對寬鬆，對債市利好。如果未來貨幣政策寬鬆的幅度超出預期，利率産品、信用産品的空間會更大。

　　談到股市震蕩格局，對於不想錯過反彈機會又擔心經濟下滑帶來繼續下挫風險的投資者，李小羽介紹“隨著政策的鬆動，從當前市場環境及投資人攻防需求角度考慮，兼具股性和債性的可轉債投資值得關注”。可轉債是一個帶有衍生條件的債券品種，其具有“熊市可以保底、牛市可以分享”的靈活性，“可轉債底部是可見的，具有債項保護的特點，假如可轉債下跌很大的話，就相當於一個純債的債券，收益率就已經顯現；假如市場上漲，除了債券的價值外，還可額外獲得股票期權的收益。”

　　據了解，長信可轉債基金已于2月27日起發行。對於如何把握今年的債市機會，控制基金凈值的下行風險，李小羽説，“市場越複雜，投資就越艱難。必須以戰戰兢兢、如履薄冰的敬畏心態來做好每筆投資。”在具體投資中，既要看到其中很大的機遇，也要看到風險的存在，會特別關注新上市的可轉債，並對現有的可轉債密切加以關注，儘量把風險程度降到最低。