它是今年收益率最高的産品，卻又不被銀行主推；它的A份額收益穩定，而B份額卻又波動巨大

　　理財週報記者

　　歐陽夢雪/文

　　投資分級基金，就像撥弄一個魔方。

　　不論是銀行，還是第三方理財，分級基金因為涉及到杠桿，風險過高而並不被主推。交通銀行的理財經理告訴記者，分級基金的産品在他們銀行銷售的並不多，不是主推産品。從風險角度考慮，銀行還是樂於介紹一些低風險的債券型基金，以及銀行自己設立的以債券型基金為主的基金産品組合。

　　好買基金的分析師曾令華告訴記者，由於分級基金，尤其是進取部分也就是B份額的風險過高，不太適合普通投資者。他甚至建議投資者單純考慮優先部分即穩健的A份額，“某些産品的年化收益率可以達到8%。”

　　分級基金的杠桿效應雖然加大了風險，但是這個産品正在逐漸普及起來。根據銀河證券基金研究中心的報告顯示，2011年共有19隻分級基金髮行，其中股票型分級基金7隻，債券型分級基金2隻，封閉式債券型分級基金10隻。而以往幾年中，2010年只有8隻分級基金髮行。2009年2隻，2008年沒有，2007年為1隻。

　　進取投資者可選B份額

　　簡單來説，國內的分級基金通常將基金産品分為兩類份額，並分別給予不同的收益分配。基金産品稱為母基金，兩類份額中的低風險收益端又稱為優先份額，通常用A來表示；高風險收益端又稱為進取份額，通常用B來表示。

　　A份額的收益率通常提前約定，母基金裏扣除A份額本金與收益之外的份額屬於B。不管基金凈值是上升還是下跌，B份額都優先獲得。A份額的收益一般是固定的，而B份額卻有一定杠桿。目前，國內分級基金産品最高的杠桿為3倍多。

　　分級基金在國內的發展過程歷經了三代，第一代時只有B份額能夠上市交易，A份額一年一度開放贖回日。而現在的分級基金産品，A份額與B份額都可以上市交易，並且可以配對轉換。

　　分級基金可以通過場內、場外兩種方式認購、申購以及贖回。風險承受能力較低的投資人可以只購買穩健的A份額，而風險承受能力較高的投資人則可以選擇B份額來博取超額收益。

　　投資宜採取波段操作

　　事實上，投資分級基金，尤其是其中的B份額，不僅要看得準，還要掌握市場節奏。

　　曾令華告訴記者：“B份額的浮動很大，有時候一個星期可能漲50%或者60%，因此波段操作的方法比較合適。”與股票一樣，最關鍵的問題就在於“追時”。

　　一般而言，如果你看好市場行情，可以選擇B份額，以較大的杠桿獲取更多回報，如果你覺得市場不穩，則可以投資A份額，獲得穩健回報。

　　對於一些職業投資者而言，A、B份額上市交易後還有套利空間。這是因為B份額可能獲得較高收益，其在二級市場上的交易價格並不一定與基金凈值相符合。而由於分級基金的母基金可以拆分。精明的投資者通過銀行申購母基金後，再拆分出交易B份額，獲取其中的差價。

　　不過，從申購到拆分再到交易，這中間常常有時間差，通常為T+3，因此拆分套利的最大風險在於缺乏時間上的對衝。