2月的最後一個交易日，A股市場持續多日的反彈腳步終於停歇。不過，今年以來，A股市場主要股指平均漲幅均在10％上下，但是，以基金為代表的機構投資者似乎還沒有勇氣全力做多。

　　平安大華深證300指數基金經理焦巍對《第一財經日報》記者表示，目前單純從國內經濟來看市場，的確很多事情解釋不通，因為經濟探底過程還沒結束，去庫存週期也沒完，而且上市公司的盈利狀況也比較差，流動性還沒有得到明顯改善，這些可能都是令投資者猶豫的原因。

　　博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春也認為，前不久，央行再度下調準備金率，看起來是“政策底”已經出來，不過考慮到1月份如此差的社會融資情況，信貸需求轉弱也已非常確定，略為寬鬆的政策立場或許仍難以讓一二季度經濟見底回升。市場近期的樂觀情緒在未來一段時間恐怕會遭受基本面情況的考驗。

　　焦巍也表示，現在機構觀點都比較謹慎，基金方面的分歧也比較大，樂觀者不多。而且這段時間股市風格變化比較大，做主動投資很難找到主線，這也是基金不敢做多的原因之一。“我管理的指數基金有15％的比例用於增強，這段時間明顯感覺跑不贏指數。”

　　不過，焦巍認為，目前應該“跳出中國看中國，跳出市場看市場”。今年以來全球股市都走出上揚行情，主基調是美國經濟復蘇，全球風險偏好因此降低，拉動權益類資産的溢價上升，所以不能單用中國需求來解釋中國股市。而在國內，在所有資産都被炒了一遍以後，股市已經成了一個估值洼地，資産市場對於政策的重要性也提升了很多。

　　大摩華鑫主題優選擬任基金經理盛軍鋒認為，經濟下滑最劇烈的階段或企業盈利最差的階段已經過去了，基本面的底部或心理預期的底部也就是在年報前後就會出現，但市場是會提前反映的。另外，現在流動性的改善已經很明確，貨幣政策已經轉向，企業經營最困難的日子已經過去，這就是對基本面最大的支撐。現在最大的看點是企業庫存足夠低，只要稍微回補，就會帶動跟經濟週期相關的價格敏感産品的價格上漲。