■赤擇遠

　　上市公司退市為何難？深圳證券交易所總經理宋麗萍日前就此作出解釋：退市不僅涉及職工和債權人事項，也涉及到地方政府和部門，更涉及到成千上萬投資者切身利益，利益關係要複雜得多。

　　我們看到，由於退市制度的長期缺位，A股市場的上市公司一直給投資者“上市容易退市難”的印象，這也就造成了二級市場上ST股被惡炒、“烏雞變鳳凰”的事情時有發生，讓投資者在這類股票面前迷失方面。同時，暴漲暴跌現象的存在，也加重了投資風險。因此，急需完善退市制度，把那些問題公司從A股市場上剔除出去。

　　但是，鋻於複雜的利益關係，想要讓那些問題公司真正的從A股市場消失也並不容易，而這也成為一個急需破解的難題。如何破解？筆者認為還是應該先化解這當中存在的一系列複雜的利益關係。至於如何化解，可以考慮從完善退市制度方面入手。

　　當然，對於如何完善退市制度，業界有過很多討論，並給出過一些具體的建議，如引入資不抵債退市標準等。

　　暫且不説這些建議是否可行，但提出這些建議的最終目的是要讓A股市場成為一個真正的具有投資價值的市場。退市制度只是一個手段，並不是目的，更何況，完善退市制度，也不是意味著要將上市公司一棍子打死。

　　之所以覺得有必要完善退市制度，是因為對整個資本市場而言，保持“有進有退”的渠道暢通，對形成資源的優化配置尤為關鍵。同時，讓業績不佳的上市公司退市，也可以提高上市公司的綜合質量。

　　對於退市，有人做這樣的形象比喻：有點像從人身上切除壞死的器官，如果真能讓這些壞死器官轉危為安，重新成為能夠正常工作的器官，那麼保留它也沒什麼不好。現在的關鍵問題是，有太多這樣的壞死器官既切除不下來，也不能好轉，就這樣“二一二”的茍延殘喘。

　　因此，就非常有必要切除那些已經壞死且沒有可能重新好轉的“器官”，讓市場擁有健康的“身體”。這一點，我們或許能從海外市場略見一斑：以創業板為例，通過較高的退市率，海外創業板市場形成了良好的信號傳遞效應，逐步建立起對上市公司嚴格的約束機制，保證了市場整體質量。

　　當然，對於那些有好轉希望的“器官”，我們也不能完全切除。用到資本市場上，就像前面提到的，不是一棍子將上市公司打死。

　　那麼，讓那些“沒被一棍子打死”的公司何去何從？筆者認為還是需要完善轉板機制，盡可能實現多層次資本市場之間的互動，讓轉板和退市變成一種人們習以為常的市場行為。比如，在新三板市場或創業板市場上成長起來的公司，可到主板市場掛牌交易。同樣，在主板市場摘牌的公司，可到三板市場交易，等到各項條件再次符合相關要求的時候，還可到創業板或者中小板重新上市。這樣，被市場停止交易或退市的公司，並沒有被直接宣判“死刑”，其股東仍可通過其他市場交易，降低摘牌成本，為公司重振提供機會。同時，也不至於讓投資者血本無歸。

　　退市難，難在利益關係複雜，那就更應當通過完善各項制度，把這些關係梳理通順，讓上市公司退市不再難。

　　(來源:證券日報)