昨日(2月27日)，龐大集團(601258，收盤價9.15元)再發融資公告。今日開始，公司將進入總額22億元債券發行程序，其中20.27億元將用於償還銀行貸款，其餘用於補充營運資金。

　　22億元融資，是龐大集團去年10月根據證監會核準發行不超過38億元公司債的最新進展。如果算上IPO募集資金凈額60.4億元，龐大集團10個月的融資總額將超過80億元。

　　根據公告，龐大集團將一共發行2200萬張公司債，面值為100元/張；評級為AA+。一共分為浮動利率6年期品種、固定利率5年期品種和固定利率7年期品種。其中，浮動利率6年期品種預設發行規模為3億元；固定利率5年期品種預設發行規模為16億元；固定利率7年期品種預設發行規模為3億元。

　　去年4月，募得資金凈額60.4億元。僅僅過了一個半月，公司在2011年半年報時就將IPO募集資金花掉了90%。截至2011年6月30日，龐大集團尚未使用的募集資金為5.07億元，已使用的募集資金達到55.35億元。

　　但是迅速“燒光”募集資金並沒給龐大帶來切實效益，反而使其資金鏈日趨緊張。去年前三季，公司凈利同比下滑10.86%；經營活動與投資活動現金凈流出分別高達20.55億元和40.55億元。

　　“龐大資金鏈緊張與它的經營模式有著重要關係。”一位汽車行業分析師指出。“它有點類似從前的蘇寧電器，現在依然要靠外延式擴張，即不斷地開新店來擴大收入和利潤。但這種模式必然導致對資金的饑渴，公司的經營和財務杠桿也將不斷增長。另外，廣匯資本收購申蓉汽車後，龐大的地位也面臨挑戰。本次發行債券，對於龐大其實是個好事，因為龐大把募集資金拿去歸還短期借款後，公司短期償債壓力將減輕，負債結構將得到一定改善。”

　　值得一提的是，本次龐大準備用發債募集資金償還的15筆銀行借款中，有8筆已經逾期，合計金額高達13.92億元。另外有3筆共計4.6億元將在3月到期。其餘4筆最遲到6月下旬也將償還。

　　公司董秘王寅表示，上述借款明細是10月份時報給證監會申報材料中的內容，現在已經歸還或者“以舊換新”──即借新債還舊債。“只要募集資金符合償還借款的用途就可以了，我們現在沒有逾期借款。”

　　對於公司是否面臨較大資金壓力的問題，王寅並未正面回答，只是表示“一般來説，一個新建的店實現利潤需要2～3年，收回投資則需要3～5年甚至更長。去年我們IPO以及這次發債，都是正常融資。不能説一點資金壓力沒有，但公司肯定會權衡風險的。”