投資要點:

　　公司董事會通過了《關於設立沙特EICC合資公司的議案》和《關於將中材國際海外事業發展公司(內設公司)變更設立為分公司的議案》:公司將以自籌資金與WaidAhmedJuffaiCompany設立合資公司--能源和基建承包有限責任公司(EICC),註冊地在沙特阿拉伯吉達,註冊資本等同於500萬美元的沙特當地貨幣,中材國際以255萬美元的等值當地貨幣出資,佔合資公司註冊資本的51%;WJCO以245萬美元的等值當地貨幣出資,佔合資公司註冊資本的49%,業務範圍是電站、變電站等基建工程。同時,中材國際海外事業發展公司將由內設公司變更為分公司--中國中材國際工程股份有限公司北京海發分公司,主要業務仍然是海外工程多元化等,經營團隊由原經營團隊組成,由公司常務副總裁邢濤先生負責分公司設立和運行的相關事宜。

　　多元化經營進一步推進,增加盈利增長點:與公司主業水泥生産線建設不同,EICC的業務領域涉及電站和變電站。根據迪拜水電管理局,中東海灣國家每年將需要10萬兆氏的電力,在今後5到6年內,僅電力設備總投資就將超過2000億美元。合資公司的沙特方是當地公司,在尋找市場資源上有優勢,而中材國際的優勢在於工程管理,我們認為這種合作方式能使公司積累的海外工程管理經驗得到新的應用,未來不僅該合資公司會成為新的盈利增長點,這種將自身項目管理能力與當地業主市場優勢相結合的模式或許將給公司未來在水泥生産線以外更多海外工程承包領域帶來機會。

　　主業訂單回升,新業務逐步推進,維持"增持"評級:從公司官網上獲知,11年公司新簽合同同比增長35%,恢復到歷史高點,儘管今年業績增速可能還無法恢復到歷史高位,但未來增速有望提高;同時工程多元化在不斷加強推進,裝備集團整合後的發展值得期待,我們預計公司11、12年EPS分別為1.72,2.03元,維持增持評級。(申銀萬國 王勝)