康得新（002450）:與國內最具規模五代線TFT-LCD生産廠商龍騰光電簽訂供貨協議

　　公司公告:北京康得新複合材料股份有限公司（下稱"公司"）近期與昆山龍騰光電有限公司（下稱"龍騰光電"）簽訂光學膜《國産化戰略合作框架協議》。

　　龍騰光電確認將公司作為主要的光學薄膜供應商之一。

　　龍騰光電:公司是國內第三家第五代TFT-LCD（薄膜晶體管液晶顯示器）生産廠商，産品以臺式顯示器、筆記本電腦、及液晶電視面板為主。目前已實現每月投入11萬片以上的産能，是國內最具規模的五代線TFT-LCD生産廠商。

　　認證意義:公司光學膜自從獲得合肥京東方認證之後，將進一步推進各個面板企業和公司的緊密合作，加速進口替代的進程，對公司4000萬平米示範線的達産以及2億平米光學膜産業集群項目的實施，將産生積極的作用。

　　假設銷量:根據我們了解龍騰光電每月投入11萬片以上，每年光學膜需求量約是1000萬平米，作為其供貨商體系，我們保守預計公司佔其20%供貨量，則12年銷量應該在200萬平米。

　　維持"買入"評級。我們維持公司2011-2013年盈利預測0.40、1.20和1.53元，對應2012年20倍PE和2013年15倍PE，其中光學膜2012年和2013年分別貢獻0.51元和0.65元；考慮增發攤薄後11-13年每股收益0.33元、0.96元和1.22元（其中假設光學膜12-13年銷量分別上調為2000萬和2800萬平米，售價為40元/米，毛利率為33.5%，貢獻業績為0.40元和0.54元）。我們認為公司在國內預涂膜行業需求快速增長、産能快速投放的背景下，業績增長較為確定；光學膜業務打破國際壟斷，隨著京東方認證的通過，預計公司光學膜後續國內面板企業的銷售有繼續超預期的可能。（申銀萬國 王華）