為了研究和借鑒美國市場的IPO監管和定價機制，證監會有關部門正在密切關注Facebook的上市進程。《第一財經日報》獲悉，證監會日前組織了一次有證券類媒體和行業人士參加的小型座談會，專門研究了Facebook的發行機制、融資額與資金用途、上市前股權結構和變更，以及美國監管部門的角色等問題。

　　Facebook上市將是美國歷史上最大規模的科技公司IPO交易，市場預計其估值可能會達到750億~1000億美元。招股書顯示，公司最多融資50億美元，將用於補充公司運營資本以及一般企業用途，但目前尚未確定具體用途。

　　不用説明具體的募集資金投向，這是美國IPO與A股監管要求的顯著區別之一。但是Facebook引起中國證監會關注的還有它上市前後的股權結構變更。Facebook上市過程中伴隨著存量股份的配售，上市之後還將有一部分期權陸續行權，這些都會造成大量的股份供給。據悉，這部分行權帶來的增量股份可達20億股。

　　相比之下，目前國內的新股發行，在上市後一段時間內流通量不足，造成人為的短缺，從而給炒作留下空間。

　　儘管業界對其一片看好，但Facebook的招股書仍然詳盡披露了潛在風險：未來網站會放緩增長；若不能維持目前用戶數，若用戶參與程度減弱，公司業務營收將受到衝擊；若廣告主削減支出，會嚴重影響公司未來業績；目前移動廣告暫未跟上，用戶日益通過移動平臺登錄也會影響公司的營收。

　　Facebook還專門提到，隱私是公司面臨的重要問題，如果保護用戶隱私不當，會給公司聲譽和業務帶來嚴重負面影響；媒體的負面報道也會不利於網站未來發展。目前Facebook因為隱私問題陷入數起集體訴訟，這些未定訴訟也給網站帶來了一定的未定因素。上述這些信息披露與美國SEC的監管方式分不開，或許也能為中國監管者所借鑒。

　　新股發行體制改革是當前市場密切關注的對象。近日有傳聞稱證監會很快將公佈新股發行制度改革下一階段的步驟，對此證監會人士昨天表示一有消息會向媒體公開。

　　記者了解到，目前證監會官員在公開場合透露的改革方向，以及券商和其他市場主體向證監會建議的改革內容帶有很大的顛覆性，從而意味著《首次公開發行股票並上市管理辦法》和《證券發行與承銷管理辦法》將作較大程度的調整。

　　本月初的一次新聞通氣會上，證監會相關負責人曾對本報記者表示，首發管理辦法的修訂工作已經在2011年提上日程。

　　證監會和證券業協會近期召集券商、詢價機構等市場主體，進行了集中調研和座談，廣泛聽取各方面意見。目前討論的內容和徵集的意見主要涉及改革核準制和完善定價機制兩個方面。前者包括淡化有關持續盈利、同業競爭和關聯交易的實質性判斷，加強信息披露和仲介機構責任，完善合規性審查等。後者則圍繞著加強市場約束、提高定價效率展開，包括引入配售權、改累計投標制為荷蘭式招標、自主選擇配售對象等。

　　另外，新的改革方案還有可能放寬對新股上市流通的限制。目前討論中的意見包括引入存量發行和取消網下配售股份的三個月鎖定期等。