丁艷芳

　　雖然Facebook在美國上市一事，與99%的A股投資者無關，但仍然吸引了全世界也包括A股投資者的關注。對於Facebook融資50億美元卻説不出募集資金用途、對於扎克伯格也搞“一股獨大”、對於Facebook大量的“大小非”造富、對於Facebook上市前有突擊入股等“鐵證”，有人提出，假如Facebook申請在A股上市，不被拍死1000次，也得有個100次。也有人據此對比，得出A股市場包容力不夠的觀點。那麼，事實果真如此嗎？真的是A股市場要求太高嗎？

　　如果讓我説，那A股市場根本就是包容力強過了頭。我們能夠包容一家此前從未聽説過大名的生物制藥公司海普瑞，憑藉肝素鈉和高盛入股這兩個概念，就以148元的天價IPO，發行市盈率超過73倍，而如今的股價只剩當初發行價的三分之一。我們能夠包容一家年銷售額2億元的農牧機械生産商新研股份，放出150倍發行市盈率的“衛星”，儘管我們中99%的人連它的産品長什麼樣都不知道。我們還能夠包容新股持續不斷地發行，哪怕A股市場已經失血過多。

　　反復被蛇咬，看見井繩不條件反射那才叫怪。A股投資者的心已傷痕纍纍，對於上市公司包括新股的不信任，並非A股投資者的“防衛過當”。以Facebook為例，在美國市場不需要哪個監管部門發紅頭Pass，對任何想發行股票的公司來講，不論你有多少賣點，不論你有多少缺點，全看市場認可不認可，否則別説發行估值，能不能順利發出去都是個大大的問號？即使發行出去了，將來某日造假事發，眾律師一哄而上，鉅額索賠之下估計只能申請破産了。群眾的眼睛是雪亮的，全民監管之下，造假的風險和收益之比划不來。這並不是盲目迷信“外國的月亮才更圓”，也不是懷疑我們的發審委委員們沒有盡心盡職，畢竟他們也不是萬能的，對每一家上會企業也不可能了解得面面俱到。

　　在Facebook耀眼的光芒下，那些IPO中的問題都被市場接受了，這是瑕不掩瑜的道理。但A股市場的問題是，那許多的“瑕”出現在一塊塊普通的“石頭”上，又要談什麼欣賞。我想，如果Facebook這樣的例子想在A股上市，確實應該被拍死100次。並非因為它不符合上市要求，而是因為在我們這個IPO規則非但不成熟，甚至還有些畸形的市場裏，它若成功會帶來巨大的反面效果。就好像讓一群缺乏自製能力的小學生，天天圍觀奧特曼打小怪獸，其中所宣揚的暴力會明顯超過正義感的力量，基本上是弊大於利。只期待，我們這個還屬於“小學生”水平的IPO市場，能快點長成心智健全的“成年人”。近日，非正規渠道消息稱，郭樹清曾在一個證監會內部場合中，向發行部官員和發審委委員發問“IPO不審行不行”，真的希望這是IPO規則邁向真正市場化的新開端。