臉譜(FacebooK)網站上市成為近期全球關注的話題，對於中國股民來説，除了像創始人扎克伯格將成為全球“80後”首富這類消遣談資，還有一個值得一説的話題，就是比較美國股市與中國股市的新股發行制度，讓人十分感慨。

　　按中國新股發行制度，臉譜要在中國上市一定會被罵死。首先，臉譜並不缺錢，公司自由現金流量2011年增至4.7億美元，但臉譜竟然還要募集50億美元的資金，而且根本沒有投資項目，公司拿了這些錢準備購買美國國債、存銀行，甚至用於為員工支付資本利得稅。按我們新股發行的標準，這種行為不是典型的“圈錢”嗎?且有中飽私囊的嫌疑。

　　市場人士現在預估臉譜市值可能達到1000億美元左右，發行價可能在38~40美元，那麼，按2011年公司凈利潤10億美元計算，其市盈率高達100倍。如果真的這樣，臉譜就是滬深股市廣大股民最詬病的“三高”典型，即高價、高市盈率、高超募資金。

　　其次，臉譜存在嚴重的“大小非”，公司股本25億股，如果發行1億多股，未來將有20億股“大小非”上市，公司在招股書中寫明將有大量股份涌入二級市場，從而稀釋IPO過程中進入的股東權益。那些“大小非”成本很低，最低的只有1美元多，意味著將有一批人一夜暴富，如年僅27歲的扎克伯格，可能一夜成為300億美元的超級富翁。讓如此多的“大小非”一夜暴富，在A股市場那還了得?

　　按中國新股發行制度，臉譜絕對不可能在A股IPO，必然被中國股民罵死，但是，在美國卻沒有什麼人對此質疑。可見，中美股市在新股發行制度上，特別是在觀念上，有很大的差異。美國奉行的是完全市場化，公司想要發行新股很容易，至於能不能發行成功是市場的事，是投資者自己的選擇，輸了也怪不得別人，但如果照搬到中國，必然會被認為沒有保護投資者利益。當然，中國有自己的國情，新股持續“三高”是行不通的，但A股新股發行改革了那麼多年，依然沒有個最終的結果，可見新股發行制度要讓所有人都滿意，恐怕很難做到。從長遠來看，中國A股市場必然會與國際股市接軌，那麼，新股發行制度將來也會和美國的方法更接近，所以，看看“臉譜”怎麼發行新股的，對於“大小非”等等現象，投資者也不必太大驚小怪。(連建明)