2月23日消息，做空機構香櫞（Citron）今天再度對奇虎360股票發出質疑，聲稱奇虎在對外宣傳中掩蓋事實。

　　整個報告分為三部分，分別為“奇虎好的一面”、“壞的一面”、“邪惡的一面”。

　　奇虎好的一面

　　截止2009年9月的三季度，奇虎360營收1000萬美元。而2011年三季度營收4800萬美元。營收同比增長近4倍，用戶數增長3倍。

　　2011年上半年，多家中國企業IPO，奇虎股價沒有破發。

　　另外，奇虎流量不斷增長，有利於未來利潤增長。奇虎曾表示，目前的安全解決方案是免費提供的，未來2年會盈利。它正在開發搜索引擎，將與百度、搜狗等競爭，預期未來2年盈利。在線遊戲分成營收三季度達1200萬美元。廣告費每季增長25%，年增144%。

　　奇虎壞的一面

　　奇虎股價約為年銷售額的44.4倍，相比而言，新浪為11倍，搜狐為2倍。由於整個廣告市場增長放緩，奇虎未來廣告營收增長會停止或下滑。

　　儘管奇虎廣告價絡上漲，但並不合理，收入來自於hao.360.cn，它所宣稱的廣告費用增長是無法維持的。

　　一直以來，奇虎利潤、創新不佳，口碑不好。它唯一成功之處就是免費推廣軟體，此舉帶來高流量，但對營收增長沒有作用。目前奇虎只有廣告、遊戲分成營收。當中，奇虎來自Google的搜索分成增長放緩，由2年前的100萬美元增長到200萬美元。

　　奇虎將瀏覽器作為得意産品，但它只是IE改進産品。企業本身聲譽不佳，面臨大量訴訟。

　　奇虎曾宣稱自己的商業模式是“獨特”的，但在全球有許多互聯網企業採用免費策略，比如殺毒軟體商AVG。奇虎採用免費策略，但沒能轉為利潤。AVG用戶為奇虎的三分之一，但來自Google搜索分成達1億美元，奇虎只有1800萬美元。

　　奇虎的邪惡

　　香櫞認為奇異財務作假。如果相信奇異模式一定能成功，那麼就證明中國其它互聯網企業錯了。（ZIG）