2012年以來，儘管偏空因素增多，但市場情緒卻相對樂觀。從市場表現看，雖然夾雜著一些陰線，但總會有一根大陽線如約而至，以一陽吞兩陰或三陰的方式，推動指數走入上升通道。但在基金經理看來，階段性的反彈仍然偏弱，在倉位控制上仍然慎言強加倉。

　　階段性行情尚未穩固

　　央行18日晚在官網公告宣佈，從2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這意味著，商業銀行存放在央行的資金中，有4000億元獲“解凍”，可進入信貸市場，不過在一些基金經理看來，央行此舉也説明其對經濟減速的趨勢引起重視。事實上，去年四季度經濟仍呈現回落態勢，基金經理預計，這一態勢或持續至二季度，年後降準，意味著從信貸方面給市場“輸血”，從反面佐證了政府對經濟的擔憂。

　　事實上，前周公佈的新增貸款數據也令一些基金經理對未來增加了擔憂，新增人民幣貸款為7381億，大幅低於1萬億的市場預期。超低的信貸數據反映了管理層控制貸款的謹慎心理，也可能與貸款需求下降有關，再就是銀行可能對未來經濟形勢較為謹慎或受制于自身存貸比等指標的約束。博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春認為，這是顯示經濟轉弱的信號，央行的貨幣政策中間目標可能在發生改變，流動性拐點出現反復。

　　而另一方面，一月份CPI數據公佈之後，有基金經理認為，CPI回落的速度並沒有預計的快，有基金經理擔憂，加上國際大宗商品價格的不確定性和資源價格改革推進，會降低今後幾個月CPI通脹回落幅度的預期，一旦此猜測成立，那麼2012年，“滯脹”將成為難以避免的主題詞，對於投資來説，仍是利大於弊。

　　基金經理慎言加倉

　　但另一方面，市場卻是以令人意外的方式呈現反彈，指數走向持續上升通道。一方面，目前藍籌股處於歷史低價，上周還有官員喊話認為藍籌股已經出現投資價值，也給市場一定的信心。有基金經理認為，在貨幣稍微放鬆的情況下，市場出現亢奮表現是正常的，但持續的時間很難長久，畢竟基本面仍然羸弱，而目前的市場資金量已經難以支持偏離基本面的上漲。

　　在這樣的心態之下，基金經理的加倉仍然保持十分謹慎的態度。“事實上，在春節之前，我略微加了五個點，隨後市場有了一定的漲幅，我並沒有再大幅加倉，主要是前期買的低估值品種倉位已經差不多了，上半年還是要預留足夠的資金等待機會，不要輕易出手。”深圳一位管理50億規模資金的基金經理告訴記者。

　　而另一方面，年後資金雖然有所放鬆，但各個基金公司反映，未見大規模資金入市申購的趨勢，這也難以令基金經理放開手腳買入，相反預留了部分資金為流動性做準備。 記者 江沂