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攀鋼釩鈦:礦石業務放量釩鈦業務穩增 “強烈推薦”評級

發佈時間:2012年02月20日 00:56 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  攀鋼釩鈦(000629)發佈業績預告,按重大資産重組方案口徑(不包括海外資産並不考慮海外資産的盈虧情況)2011年EPS為0.45元;若按重組完成前口徑,則EPS將顯著下調。我們對該預告點評如下:

  攀鞍礦業各佔半壁江山。根據公司披露測算鞍千礦業貢獻凈利潤近12億元,EPS約為0.19-0.22元(攀鋼礦業+鋼鐵=-0.19元,攀鋼礦業+鋼鐵+鞍千礦業=0-0.03元),公司存續資産EPS約為0.23-0.26元(攀鋼礦業+釩鈦+鞍千礦業=0.45元),置出的鋼材資産大幅虧損EPS約為-0.44元。

  鞍千礦業盈利創近年新高。2011年上半年鞍千礦業精礦産量110萬噸,凈利潤5億元,噸礦凈利約454元/噸。雖然四季度國內鐵礦石價格大幅下滑,但鞍千礦業精礦主要以協議價(上半年鐵礦石進口海關均價給予一定折扣)方式供給鞍鋼股份(000898),故下半年鞍千礦業噸鋼盈利水平受到影響較小。鞍千礦業目前産能為260萬噸,但公司公告預計全年精礦産量為277萬噸左右,按貢獻EPS0.21測算,噸精粉凈利在420元左右,下半年盈利僅少量下滑。由於公司置入資産在2011年是否並表尚需請示相關會計監管部門,最終業績披露金額還存在一定不確定性,但並不影響各塊資産盈利情況。但由於鞍千礦業産量難以繼續提升,同時2012年結算價格下行不可避免,我們預測其對重組後攀鋼釩鈦業績貢獻從2011年的0.2元下降到0.14元。

  我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.45元、0.46元、0.51元,考慮海外資産貢獻後則分別為0.49元、0.51元、0.71元,基於公司礦石業務逐步放量,釩鈦業務穩步增長的預期,給予“強烈推薦”評級。

  機構來源:興業證券

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