滬鋼近期弱勢下行，在現貨價格的拖累下螺紋鋼主力合約RB1205連續下跌，至週三收盤主力合約已經失守4200元/噸整數關口，後市仍將面臨較大的下行壓力。

　　全球金融市場仍存變數，國內政策鬆綁希望增大。目前希臘主權債務違約的可能性仍然存在。從國內來看，溫總理近期發表講話政策微調從一季度就要開始，同時強調了房價合理回歸調控不動搖的立場，結合蕪湖樓市新政三天被叫停的事件，表明目前國內偏緊政策有望在未來一段時間內出現鬆綁跡象，但房地産市場漫漫嚴冬仍未出現轉好的跡象。

　　現貨市場疲軟不堪，下游需求暫無改觀：目前螺紋鋼現貨市場需求疲軟不堪，在國內房市調控政策毫無鬆動跡象的情況下，螺紋鋼下游需求在春節長假之後並未出現改觀，在經歷了連續兩周的庫存增加後螺紋鋼社會總庫存已經突破800萬噸。巨量的社會庫存將使得價格面臨沉重的上漲壓力。目前國內螺紋鋼産能利用率仍然偏高，從産量以及庫存數據中都可以找到佐證。下游需求則表現出前所未有的低迷，2011年12月份國內商品房銷售面積以及新開工面積都已經回落至2008年金融危機時期的水平，同時基礎建設投資也出現大幅回落，螺紋鋼處於明顯的供大於求關係之中。

　　1月信貸數據不及預期，國內貨幣政策仍然兩難。1月份國內新增貸款7381億元與此前市場預測的8000億元仍有一定的差距，雖然有春節因素的存在，但這仍然表現出國內貨幣政策的兩難處境：一方面不斷下滑的經濟數據迫使管理層對貨幣政策進行微調，但另一方面高居不下的通脹壓力也時刻給管理層提振經濟釋放流動性形成制約。在這種兩難處境之中，顯然管理層仍未完全放棄調控物價的總體方針，後市市場流動性究竟能有多少改觀仍然應謹慎看待。

　　現貨價格不斷下探，鋼廠虧損面積擴大。滬鋼近日走勢疲軟不堪，在現貨價格不斷創出新低的情況下，期貨主力合約RB1205壓力不斷增大。目前上海地區三級螺紋鋼已經跌至4120元/噸附近，北方地區更是下探至4020元/噸左右，唐山方坯目前在3860元/噸。在庫存不斷增大以及貿易商資金回籠壓力大增的情況下，現貨價格在近期毫無反彈的跡象。另一方面新加坡鐵礦石掉期價格也出現了較為明顯的回調，遠月礦石掉期價格又重回130美元/噸附近，但國內港口礦石價格卻仍然堅挺，63.5%品位現貨礦報價多在1070元/噸附近。

　　從煉鋼利潤來看，華東以及華北地區噸鋼虧損已經達到100元-150元，根據歷史來看，虧損程度不斷擴大將導致鋼廠減産蔓延，後市供給將出現一定的回落，將成為支撐鋼價反彈的重要因素。

　　總體而言，在房地産市場維持低迷的情況下，建材下游需求難有改觀，滬鋼走勢仍將維持寬幅震蕩格局。目前價格已經接近箱體下軌附近，但短期內反彈難度較大。操作上建議以4150元至4350元間的箱體作為操作依據。

　　（作者係華泰長城期貨分析師）

　　(來源:證券時報)