銀河期貨副總經理周雷13日向中國證券報記者表示，作為金融期貨的一個品種，國債期貨的交易策略同其他品種一樣有保值避險策略和套利策略。套期保值包括多頭避險和空頭避險，套利策略有差價套利、跨期套利和未來品種增多之後的跨品種套利。此外，國債期貨還有兩類特有的交易策略，分別是利用期貨調整投資組合久期策略和預發行交易策略，兩者都能為機構提供避險。

　　市場交易策略多樣

　　周雷説，國債期貨的主要投資者將是持有現券的機構，包括商業銀行、保險、券商、基金等。出於對持有現券保值避險的目的，機構將會進行空頭套保，但由於交易策略的多樣性也可能出現多頭持倉，因此並不能説市場多頭較少。

　　對於市場的流動性，他認為主要取決於以下因素：投資者特別是機構入市的速度、中小投資者的接受程度、利率環境、經濟的波動性、國債發行節奏等，目前來看各方面都比較樂觀。

　　“目前，國內宏觀經濟正處於調結構穩增長的轉型期，金融市場要更多服務於實體經濟，國債期貨的上市也將能為各類債券投資者提供新的避險工具。”周雷表示，推出國債期貨還能發揮期貨的價格發現功能，為造成良好的投資融資體系、推進利率市場化貢獻一份力量。推出國債期貨還能使交易所債券市場相互呼應，從而提高市場活躍度、降低交易成本、提高現券的活動性。

　　“國債期貨的發展前景十分廣闊。”周雷分析，一方面，國內經濟的持續高速成長決定了國債等債券市場的發展空間巨大，有這樣一個堅實的現貨基礎，期貨市場的發展也會相得益彰。另一方面，在國際成熟市場上，利率期貨本身就是第一大品種，國內重新推出國債期貨會相信很快就會有各類投資者參與，成為名列前茅的避險工具。

　　國債期貨會平穩發展

　　周雷表示，與17年前相比，目前的宏觀、微觀環境與當時有諸多不同：首先，期貨市場的發展階段不同。當時證券期貨市場都只是初生兒，各方準備並不充分，而現在經過近20年的發展，期貨市場已經從量變轉向質變，從管理層、交易所到仲介機構、投資者都更成熟理性。其次，監管環境不同。目前市場監管規範統一，法規制度逐步完善。中金所更是自成立以來就為國債期貨作了大量準備，交易所風險管理水平大幅提高，不會再出現17年前信息披露不規範、持倉限量執行不嚴格、沒有完全實行逐日盯市、沒有建立風險基金等錯誤。再次，現貨基礎不同。現在國債存量已達6.4萬億，債券市場建設穩步推進，市場化程度進一步提高，國債期貨的波動性也會隨現貨顯著降低。相信在各方努力之下國債期貨定會平穩發展，不會重演“327國債事件”。記者 王超