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1月信貸投放緣何縮水

發佈時間:2012年02月16日 10:52 | 進入復興論壇 | 來源:上海證券報 | 手機看視頻


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  央行本月10日公佈的信貸數據遠遠低於市場預期。數據顯示,今年1月,金融機構新增人民幣貸款7381億元,環比多增976億元,卻遠低於市場預期的8000-9000億元,同比更少增2882億元。而近三年的數據顯示,2009年至2011年每年1月的新增貸款均在1萬億之上,因此1月新增信貸的表現,引發了市場對未來信貸定向寬鬆能否持續的擔心,同時,也使得“存貸比限制”再次成為信貸增長乏力的矛盾焦點。

  內外夾擊導致信貸規模縮水

  1月份新增貸款較去年12月回升主要是因為年初信貸需求旺盛,銀行傾向於“早放貸,早受益”。但與歷史同期相比,1月的新增貸款仍然屬於偏少。

  均衡投放是1月份未現井噴的主要原因。交行金融研究中心的報告認為,從當月票據融資增加不多的情況可以看出,信貸窗口指導可能有所加強,要求銀行合理控制放貸節奏,這是貸款同比少增較多的主要原因。國泰君安的研究報告指出,1月份信貸的下降或代表了監管層均衡月度間信貸投放的考慮。2009年以來央行月度間信貸投放日趨均衡,2011年僅1月信貸佔比相對較高,而2012年1月信貸放緩或有監管層均衡月度間信貸投放的考慮,以體現“穩健”的意圖。還有觀點認為,去年12 月信貸規模控制放鬆,銀行新增貸款同比大幅增長33%,銀行將部分來年信貸提前發放,使1月份的信貸提前消化。

  此外,春節因素對信貸投放産生一定影響。中金公司的研究報告認為,今年春節假期在1 月,給貨幣調控帶來了一定的擾動。報告稱,1月前10 天新增貸款數額較大(接近1 萬億元),使得央行在接下來的一週對貸款進行了一定的控制,但是由於緊接著就是春節長假,因此導致央行對貸款的限制無意中被延長和放大。不過,交行的研究認為,假日因素並不是主要原因。

  存貸比是否拖了貸款增長後腿

  央行公佈的數據顯示,1月份由於春節因素影響,人民幣存款減少8000億元。這被解讀為存款減少的情況之下,高存貸比限制了銀行的放貸能力。其實從去年開始,市場就倍加關注存貸比導致銀行貸款投放受限問題。

  有計算顯示,1月末,全部金融機構人民幣的貸款餘額與存款餘額之比已達到69.3%。記者通過統計2007年以來的該項數據發現,69%確實處於該項比值的高位,2007和2008年也曾有過達到69%的記錄。不過,需要強調的是,單憑該數字並不能得出整個銀行業存貸比偏緊的結論,而要觀察具體的每一家銀行存貸比的數據。

  一家券商的銀行業分析師指出,用整個銀行業的貸款餘額比上存款餘額所得出的“存貸比”會有重要的結構性問題。他指出,1月份新增貸款低於預期主要源自銀行業局部性結構緊張。即有些銀行的存貸比可能偏高,有些銀行偏低,並不是全局。從他對銀行多年的跟蹤觀察,也得出相同的結論。上市銀行2011年的半年報顯示,大型銀行的存貸比相對較低,個別股份制銀行的存貸比達到了70%以上,分化較為明顯。

  存貸比是一項重要的監管指標,但監管機構也在根據經濟發展的情況對其進行適當調整。例如對小微企業貸款的存貸比容忍度將採用更高的標準。不過,瑞銀證券仍然認為,隨著銀行資金來源的多元化,存貸比將不再是、也不應是一個非75%不可的監管指標。瑞銀預期,存貸比的指標將在2012年相對弱化,商業銀行應更注重流動性管理。

  (來源:上海證券報)

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