昨日央行再啟正回購 央票繼續停發

　　昨日央行在公開市場正回購60億元，再次降低了存款準備金下調預期。

　　分析認為，在到期資金量有限的情況下，央行通過正回購與逆回購操作為貨幣政策“預調微調”做準備，預計新增信貸將加速，本月或升至萬億元規模。

　　央行昨日在市場正回購60億元資金，中標利率為2.8%。此前在2月7日央行也曾以利率招標方式開展正回購操作，交易量260億元，期限28天，中標利率2.8%。

　　市場預計央行將通過正回購與逆回購操作為貨幣政策“預調微調”做準備。

　　資金面並未明顯緊張

　　本週到期資金量僅為70億元。儘管央票停發， 市場預計本週可能繼續維持凈回籠態勢。上周公開市場實現凈回籠440億元。

　　昨日銀行間市場拆借利率有所上揚，SHIBOR( 隔夜)上升30個基點至2.99%， 主要受到2月15日財政存款上繳與中交建設集團上市凍結資金影響， 但整體資金面並未出現明顯緊張狀態。

　　興業證券宏觀政策分析師王涵分析指出，2012年1月物價CPI反彈超預期，延緩了降準的時間點。然而製造業出廠價PPI等數據持續回落説明經濟減速。此外，1月信貸數據只有7000億元也遠遜於業內預期。因此，考慮到2月份到期資金較少，央行採用正回購取代央票發行也體現了央行避免市場流動性過分收縮的顧慮。

　　西南證券王劍輝對記者表示， 未來一段時間內，央行或許會以正回購操作來替代央票發行進而實現流動性的調控，同時通過這種變化減小市場對於存準率下降的預期。

　　國海證券的分析報告認為，考慮到當前資金面處於適度寬鬆狀態，央行擔心需求旺盛的1年期央票會拉低發行收益率而且資金凍結時間較長，從而強化市場對政策放鬆的預期。出於穩定考慮，央行繼續停發央票。

　　數據顯示，2012年2月公開市場央票到期量僅為120億元人民幣，且沒有到期的正回購，央票及正回購到期規模較1月的1260億元環比驟降逾九成。

　　2月信貸規模將超1月

　　市場資金面逐步寬鬆，市場預計2012年2月銀行信貸規模將超過1月。今年1月份新增貸款僅7381億元，大大低於市場1萬億元左右的預期。

　　申銀萬國證券銀行業高級分析師倪軍認為， 今年新增貸款目標為8萬億元，如果以四個季度之間3:3:2:2的均衡投放配比而言，1季度信貸投放量應該在2.4萬億元左右，因此預計2月信貸投放量將超去年同期，且應超今年1月，預計新增量在9000億至1萬億元之間。 　

　　光大證券報告預計，2012年2月信貸平穩，預計投放量在8000多億元。

　　但記者也從部分擔保公司與中小企業業務部門了解到， 目前貨幣政策仍在微調中，並沒有釋放明確的寬鬆信號。因此2月信貸投放仍有不利因素，包括存款壓力會持續，小銀行流動性管理壓力尚存，難大規模放款。考慮到存貸比等制約因素，對於2月信貸投放量是否有望上行的問題，部分一線銀行人士目前預期也不是太樂觀。