2012年2月份，信貸投放疲軟的程度可能遠超過市場的預期。

　　存款回暖貸款蕭索 前兩週四大行貸款僅增300億

　　2月15日，本報記者從權威渠道獲得的信息顯示，2月前兩周，工、建、中、農四家大型銀行新增人民幣貸款僅300多億。而即便在元旦、春節“兩節”擁擠的1月份，前三個工作日，四大行也曾聯手砍下500多億的新增貸款。

　　四大行貸款增長緩慢

　　“總行核定的規模是下來了，但額度下放的速度確實慢了點。”15日，某大行東北一分行負責人告訴記者，2月份總行核定的小企業新增額度和1月份大體相當，在4億-5億之間，但總行行動確實較往年要慢。

　　近三年，除2009年受“四萬億”刺激計劃帶動，2月信貸表現異常激進外，2010和2011年兩年2月份均是1季度信貸的低點。但今年形勢有點不一樣，由於1月份7380億的新增貸款遠低於市場預期的萬億水準，因此，市場對2月份信貸寄予厚望。

　　與貸款增長偏慢形成鮮明對照的，則是經過1月份的大流出之後，2月份存款回流的力度正在加大。權威數據顯示，2月前兩周，工、建、中、農四大行存款強勁增長4600億元，這與1月同期四大行存款大規模流失8000億形成鮮明對比。

　　正是存款的強勁回升，使得2月份後兩周的信貸投放仍有可期。中金公司預測，2月全月，四大行新增貸款將與1月份新增水平持平，達到3000億元左右。

　　2月15日，央行公佈的《2011年第四季度中國貨幣政策執行報告》強調，接下來將繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性。2012年，廣義貨幣供應量（M2）初步預期增長14%左右。以此推算，2012年新增人民幣將在8萬億元上下。

　　後半月貸款可期

　　按照初步設定的M2增長14%、新增人民幣貸款8萬億的目標值，以往年四個季度“3：3：2：2”的信貸投放節奏判斷，一季度的信貸投放量當在2.4萬億左右，平均每月8000億左右。1月份7380億元的人民幣新增貸款已經低於這一目標值，這也意味著後兩個月信貸投放力度應有所加大。

　　“2月份應該會比1月份投放多，2月份季節性因素在減少，企業和銀行均已回復正常工作。”2月15日，一位國有大行中層如是説。

　　談及1月份信貸為何低於預期，上述人士指出，除宏觀經濟走勢放緩，信貸真實需求有所下降外，還有三個原因：一是由於春節和元旦均在1月份，且春節後許多企業和銀行信貸經理仍在休假，這導致新增貸款發放有所減少；第二，由於銀監會暗示“不要衝時點”，不少銀行要求分支機構比往年更為嚴格的放貸；第三，隨著1月份常規的存款提現大流出，商業銀行存貸比普遍承壓。

　　“四大行在春節前新增貸款就衝過了3000億元，但由於存款流失嚴重，過了春節，大家還把貸款進行了壓縮。”上述人士告訴記者。

　　上述權威人士分析，2月份前兩周信貸增長低於預期的主要原因，還是部分大銀行月度信貸指標下達分行的時間滯後所致。他預計後兩周貸款投放會加速。

　　1月份，四大行新增人民幣貸款為3200億元，考慮到2月的存款回流速度高於1月份，2月四大行新增貸款達到3000億元不是沒有可能。

　　存款回流利好信貸

　　2011年底以來，多項宏觀指標的下滑暗示實體經濟的信貸需求在減弱。正如上述大行分行人士所言，“有真實信貸需求的好客戶不容易找，好一點的都已經抽幹了，不好的銀行又不敢做。”

　　據上述人士介紹，在賣方市場格局之下，小微企業議價能力較弱已成不爭的事實。目前綜合銀行定價水平，企業承擔的融資成本不少在10%左右，有的甚至達到了12%。

　　而對於銀行經營者而言，存款大規模波動帶來的挑戰，更不容忽視。央行數據顯示，在年末衝關後，1月份存款出現大幅流出，其中企業存款減少2.4萬億，住戶存款增加1.7萬億，財政性存款增加3500億元，三者缺口高達3400億元。

　　瑞銀證券認為，企業存款大幅下降一方面是由於春節因素向住戶轉移，另一方面也因為企業貸款需求有所下降，導致貸款創造存款數有所下降，此外也不排除部分存款回流表外的可能。據其統計，銀行業存貸比1月份突破了69%，銀行存款脫媒仍將對負債造成壓力，從而制約銀行放貸能力，進而影響到貨幣乘數。

　　2月15日，一位股份制銀行人士坦言，全行業存款2月份都在持續回流，股份行的貸款能力有所回升，但貸款是否能達到市場預期的萬億水平仍需觀察。